标普：中国首支境外地方政府债将提升融资透明度

香港，2021年10月19日—中国地方政府首次发行境外人民币债券，可起示范作用，并有利于提升中国地方政府的透明度。标普全球评级10月18日发布的报告《中国首支境外地方政府债将提升融资透明度》“China's First Offshore Subnational Bond Clears The Way For More Transparent Financing”如是表示。 标普全球评级信用分析师朱素徵表示：“我们预计中国地方政府将持续进行大规模发债，以维持其在促进公共融资中的关键作用。” 自2015年中国允许所有一级地方政府自主发债以来，地方债发行量已迅速增长。截至2021年8月31日，地方债存量为28.5万亿元人民币（合4.4万亿美元）。这是仅次于美国的全球第二大地方政府债务存量。 地方政府部门在中国政府经营性支出中的占比通常约为85%，包括中央政府和地方政府支出。此外，由于面临新冠疫情的挑战，2020年地方政府在资本支出中的占比上升至98%。 在此背景下，2021年10月11日，深圳市政府定价了三支境外人民币债券。深圳市计划筹资50亿元人民币（合7.72亿美元），优先无抵押债券将在香港交易所挂牌。 广东省政府亦表示计划发行境外债券，并将于澳门证券交易所挂牌。 继企业、金融机构和主权境外发债后，地方政府债将是最后走向境外市场的中国主要资产类别。 朱素徵表示：“深圳市境外发债，反映中国进一步提升地方政府治理和透明度的决心。境外发债需披露更多信息，这为直接发行地方债开辟了另一个渠道。” 深圳市计划发债的条款和条件进一步明确了深圳市及其他地方政府发债的合约风险。我们预计大部分中国地方政府的存续债券（境内和境外）应与其他优先无抵押地方债的偿付顺序相同。因此我们认为债券偿付风险大体与地方政府发行人的信用状况一致。 我们认为政府资源通常可流通，以偿付地方政府层面或发行实体的不同债务。 我们认为专项债的偿付风险并非高于一般债。由于二者属于不同的预算账户，投资者通常对此存疑。我们认为，地方政府会管理多个政府账户，以明确支出责任。 虽逐渐改善，但我们继续认为透明度风险是中国地方政府的薄弱环节。例如，没有地方政府选择披露其流动性和债务状况详情。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级