标普：2021年兖州煤业能消减债务

香港，2021年3月30日—标普全球评级3月29日表示，随着煤炭价格温和上涨、产量稳步增加，2021年兖州煤业股份有限公司（兖州煤业；BB/稳定/--）的杠杆水平有望下降。受其并购影响，2020年该公司债务对EBITDA比率自2019年的2.7倍（财务重述后）弱化至近4.0倍。该公司在中国煤炭行业占有领先地位，我们认为其将从行业的持续整合中受益。 主要受澳洲煤炭价格因亚洲需求复苏而上涨的推动，我们预计2021年兖州煤业平均售价的涨幅约为3%-5%。受稳健的国内需求和严格的煤炭进口政策的支撑，我们亦预测中国煤炭价格将小幅上涨。若进口政策放松，中国煤炭价格可能面临压力。2020年该公司约60%的自产煤在中国销售。 尽管预计价格将上涨，但我们认为兖州煤业将维持严格的成本控制，以应对随着经济复苏致使原材料成本上涨。兖州煤业于2020年从母公司山东能源集团有限公司（原兖矿集团有限公司；BB/稳定/--）收购了陕西未来能源化工有限公司（未来能源），受纳入低成本煤矿的支撑，我们认为该公司在成本上将保持竞争力。2020年该公司自产煤的单位成本从一年前下降8%至217元人民币/吨，该公司计划2021年将成本继续降低20元/吨。随着内蒙古煤矿扩大产量而成本下降，这抵消了澳洲煤矿成本上升的影响。 我们预计，兖州煤业2021年的总销量将稳步增长至1.5亿-1.6亿吨左右，这主要得益于内蒙古地区高质高效煤矿的产量提升，也得益于公司在2020年收购未来能源的新增产能。主要受内蒙古煤矿产量提升以及贸易煤规模增加的影响，兖州煤业2020年的销量较上年（财务重述后水平）增长18%达到1.48亿吨。2020年公司产量增加以及超过预期的降成本幅度部分抵消了平均售价同比下降12%的不利影响。 公司2020年杠杆率恶化主要是受开展一系列收购活动导致债务增加所致，包括收购内蒙古矿业(集团)有限责任公司、山东能源集团资产（包括未来能源及两家煤化工企业）以及将Watagan Mining Co. Pty Ltd.重新纳入合并报表范围。公司2020年的业绩居于我们对其债务对EBITDA比率约4.0-4.5倍预估区间的较低端。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级