惠誉：新冠肺炎疫情对大部分中国城投公司的直接影响甚微

Fitch Ratings-Hong Kong-15 April 2020: 本文章英文原文最初于2020年4月15日发布于：Fitch Ratings: Coronavirus Shock Will Have Few Direct Consequences for Most Chinese LGFVs 惠誉评级认为，得益于中央政府提前部署的资金和政策支持，中国大部分地方政府受新冠肺炎疫情的直接影响将极小。但是，对于债务加权久期较短的城投公司，它们获得支持与偿还到期债务的时间间隔可能导致资金错配，并损害这些公司的独立信用状况。 惠誉预计，基于《政府相关企业评级标准》中的评级调整指引，仅4%的受评发行人可能因独立信用状况恶化而被下调评级。考虑到这些发行人的杠杆率高企且现金流不稳定，惠誉已评定它们的独立信用状况处于'b'区间。惠誉认为，大部分城投公司将最终受益于其执行政府疫情防控指令及财政刺激计划的重要职能。不过，根据惠誉的《政府相关企业评级标准》，由于新冠肺炎疫情对相关地方政府的潜在冲击或会波及城投企业，因此，可能会存在一定程度的间接影响。 中央政府的特别支持有望大幅弥补2020年1月和2月地方政府的财政减收-- 中央对地方转移支付同比增长25%。正常情况下，中央允许地方政府每月留存一定比例的划归中央政府的财政收入作为周转资金直至年末，剩余部分存入中央国库。地方政府财政资金留用比例因地而异，但中央政府已允许所有地方政府在今年3至6月四个月期间将该指标提高5%。这实际上是向地方政府提供无息贷款，而财政部估计此举将令地方政府受益1,100亿元人民币。此外，中央政府已增加地方债发行配额来弥补资金缺口，并已出台财政刺激计划，而且计划发行特别国债。 惠誉认为，因受国际经济的影响极小，城投行业具有复工优势，且防患于疫情冲击。该行业所受到的冲击，将主要源自境内，与新项目的延迟（项目延迟将导致收入延迟）及需求下降导致基于用户的营收损失有关。除非提高产能，否则上述损失将难以从未来收入中获得弥补。随着新冠肺炎疫情在中国趋稳，2020年3月制造业采购经理指数（PMI）及综合PMI从2月35.7和28.9的低基数分别回升至52.0和53.0。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级