标普：若恒大集团违约，传染风险有几何

香港，2021年9月23日—中国恒大集团（恒大集团；CC/负面/--）正处在违约的边缘。若恒大集团违约，其将引发席卷各信贷市场的违约浪潮，还是仅如石子入水般溅起层层涟漪？标普全球评级认为，影响可能介于两者之间。 上述观点见诸9月20日发布的题为《恒大集团违约的传染风险：涟漪还是巨浪？》（Evergrande Default Contagion Risk--Ripple Or Wave?）信用答疑报告。 从2021年9月23日起，恒大集团将须支付数笔债券的利息。但存在违约可能。恒大集团的项目公司（其旗下子公司）在9月23日之前可能就面临银行贷款利息付款。若子公司未能按时付款，是否会构成集团层面违约将取决于母公司和子公司之间是否存在担保关系。 “违约会动摇投资者对中国地产行业乃至整个投机级市场的信心，并可能牵连无直接关系的企业，使这些企业的融资受限，”标普全球评级分析师邹宇轩表示。 在中国华融资产管理股份有限公司忙于补充资本之际，恒大集团又陷入困境。这意味着中国最大的两家境外债券发行人在同时考验政府处置潜在大规模债务违约的能力和意愿。 “恒大集团的处境将中国的地产市场置于重压之下。后果所产生的影响可能会波及其他开发商、供应商和承包商，由此牵连为这些企业提供信贷资源的银行和金融机构。我们预计那些实力较弱、杠杆高企的开发商的违约风险将会上升，”标普全球评级分析师叶翱行表示。 “虽然我们认为须重视事件的连锁反应，但也认为中国的银行系统能够消化恒大集团的违约，所受冲击不会十分巨大，”标普全球评级分析师曾怡景表示。“相比中国国内银行贷款总规模，恒大集团的债务规模仍属于较小，且敞口在银行系统中的分布也较为分散。” 报告中讨论的问题包括： - 若恒大集团违约，中国地产行业将面临着怎样的传染性风险？ - 若传染性风险爆发，政府是否会出面干预？ - 金融行业会受到怎样的影响？ - 恒大集团违约对于受评建筑工程企业将意味着什么？ - 担保债务或次级债务在追偿时是否存在区别？ - 投资者理财产品亏损对于恒大乃至整个地产行业而言意味着什么？ - 恒大集团的困境与其他中国地产开发商相比有何不同？ 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级