穆迪下调正荣地产的评级至Ca/C；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2022年9月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将正荣地产集团有限公司（正荣地产）的公司家族评级从Caa2下调至Ca，并将其高级无抵押债务评级从Caa3下调至C。 评级展望仍为负面。 穆迪分析师许有为表示：“下调评级反映了我们预计正荣地产美元债利息支付出现违约后，其债券持有人的回收前景较弱。” “负面展望反映我们认为若利息支付违约引发公司其他债务更大范围违约，则正荣地产债权人的回收前景将进一步转弱。”许有为补充道。 评级理据 穆迪指出，正荣地产已有部分境外债券未如期支付利息。穆迪认为该公司未能在30天宽限期内结清未付利息，导致利息支付违约。 上述利息支付违约也反映了该公司较弱流动性和有限的财务灵活性。截至2022年6月底，由于偿付到期债务和运营现金流疲软，正荣地产的无限制用途现金结余从2021年底的人民币147亿元大幅降至人民币31亿元。正荣地产将不得不依靠资产处置或其他融资计划来偿付债务。但此类筹资活动具有较大的不确定性。 由于存在结构性从属关系的风险，正荣地产C的高级无抵押债券评级较Ca的公司家族评级低一个子级。该风险反映了正荣地产的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑到该公司激进的财务管理和较弱的流动性管理，有进行低价交易以维持流动性的记录。穆迪进一步考虑到该公司管理层信誉欠佳，因为其企业行为记录与其市场指引不一致。穆迪还考虑到该公司的所有权集中于欧宗荣先生及其家族，截至2022年7月22日，他们共持有该公司59.6%的股份。 可引起评级上调或下调的因素 若债权人的回收前景恶化，穆迪可能会进一步调低正荣地产的公司家族评级。 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 但若正荣地产偿还到期债务并显著改善流动性状况，则可能出现正面评级趋势。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 正荣地产集团有限公司于2014年在开曼群岛成立，并于2018年1月在香港联交所上市。截至2022年6月30日，该公司的土地储备总建筑面积为2,215万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司