穆迪撤销北部湾港集团Baa3的发行人评级，授予Ba1的公司家族评级及负面展望；随后撤销评级

香港，2024年1月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今天向广西北部湾国际港务集团有限公司 (北部湾港集团) 授予新的Ba1长期公司家族评级，展望负面，并撤销其Baa3的长期发行人评级。在此之前，上述评级被列入下调观察名单。此外，穆迪维持该公司b1的基础信用评估。 随后所有评级和展望将因商业原因予以撤销。 穆迪副总裁/高级分析师刘玉婷表示：“北部湾港集团的评级反映了我们将政府支持假设从‘高’下调为‘强’，原因是从政府支持的可能优先级来看，央企高于地方国企，具有公共政策职能的国企高于商业化的国企。支持假设调整造成北部湾港集团的子级提升从此前的4个子级降为3个子级。” 负面展望反映了穆迪预计，未来12-18个月北部湾港集团以穆迪调整后运营资金/债务比率衡量的债务杠杆率将维持在3.5%-4%左右的疲弱水平，主要原因是其工业板块的盈利能力趋弱。 评级理据 穆迪基于自身商业原因决定撤销上述评级。 北部湾港集团Ba1的公司家族评级包含其b1的基础信用评估以及3个子级的提升，反映了穆迪认为该公司获得广西省政府乃至最终中国政府 (A1/负面) 支持的可能性为“强”，并且公司与两级政府的依存度为“高”。 穆迪将北部湾港集团的政府支持假设从“高”下调至“强”，这导致支持带来的子级提升从此前的4个子级降为3个子级。上述调整考虑了从政府支持的可能优先级来看：(1) 央企高于地方国企，(2) 具有公共政策职能的国企高于商业化的国企，(3) 涉及国家安全和重点基建项目等战略重要性较高的国企会优先得到支持。 穆迪对政府支持的评估为“强”反映了：(1) 北部湾港集团对广西和中国政府具有战略重要性，尤其是连接中国西北和西南地区与东南亚的战略新走廊“陆海新通道”上升到国家战略之后；(2) 该公司与广西政府存在密切关联，由后者全资持有；(3) 广西和中国政府有提供运营和财务支持的过往记录，主要目的在于促进港口的发展。 穆迪对北部湾港集团和政府的高依存度评估反映了该公司和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。 北部湾港集团b1的基础信用评估反映了该公司在广西港口业的主导地位、多元化的业务和顺畅的国内融资渠道。但是，该公司的基础信用评估受到财务指标疲弱以及周期性商业业务敞口较高的制约。 穆迪预计北部湾港集团2023年的杠杆率依然疲弱，调整后运营资金/债务比率维持在3.5%左右。穆迪预计，未来1-2年该公司的调整后运营资金/债务比率仍将处于3.5%-4%左右，因为港口业务对运营资金贡献的上升将部分抵消工业板块疲软的影响。但是，上述杠杆率水平相对于其b1的基础信用评估而言较弱。 北部湾港集团的流动性较弱。截至2023年6月底，该公司披露的现金余额约为人民币210亿元，这与未来12个月的预期运营现金流不足以覆盖同期大约人民币420亿元的到期债务和预期资本支出。但是，该公司凭借国企背景拥有顺畅的国内融资渠道，可缓解其再融资风险。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，短期内北部湾港集团的评级不大可能上调。 如果北部湾港集团大幅提高其港口业务比重，并降低周期性的商业业务敞口，从而增强业务稳定性，穆迪可能会将其展望调整为稳定。 展望调整为稳定考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续高于4.5%-5.0%。 反之，如果北部湾港集团的业务或财务状况大幅恶化导致其基础信用评估下调，同时支持评估并未发生重大变化，则穆迪可能会下调该公司的评级。 下调基础信用评估考虑的信用指标包括调整后EBITDA/利息比率持续低于1.5-1.8倍，或调整后运营资金/债务比率持续低于4.5%-5.0%。 若北部湾港集团对广西政府乃至中国政府的重要性下降，或政府的支持能力削弱，则穆迪可能会在其基础信用评估未降低的情况下下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法是2023年4月发表的《投资控股公司和综合集团企业》(Investment Holding Companies and Conglomerates) 和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》(Government-Related Issuers Methodology) 。 广西北部湾国际港务集团有限公司于2007年成立，由广西壮族自治区国有资产监督管理委员会全资所有。按照2022年底的总资产计算，该公司是广西第四大国企。 北部湾港集团的业务多元化，涵盖港口服务、钢铁生产、有色金属生产、农产品、大宗商品贸易、水泥生产、发电和堤坝运营等。 截至2022年底，北部湾港集团的收入和总资产分别为人民币1,081亿元和人民币1,498亿元。 来源：穆迪投资者服务公司