标普：远东宏信高拨备率缓冲COVID-19疫情造成的资产质量压力（完整评级公告）

香港，2020年4月14日—标普全球评级4月9日表示，远东宏信有限公司（远东宏信；BBB-/稳定/A-3）较高的不良资产拨备率缓解了COVID-19疫情对其资产质量造成的冲击。虽然该公司的盈利预期弱化，但较高的拨备将支撑其风险调整后资本充足率保持在适当水平，因此其评级和展望均不受影响。 远东宏信的金融租赁资产行业分布较为多样，且对最受疫情影响的行业敞口相对较小，这些特征可以适当降低租赁应收款质量下行的风险。该公司是中国领先的“商租”公司（非中国银行保险监督管理委员会审批设立），其较高的市场地位、稳健的风险管理和审慎的资产分类标准支撑其信用状况。 我们预计远东宏信较高的拨备率将缓解其潜在的信贷成本上行压力。2019年该公司的不良资产覆盖率上升9个百分点达到246%，高于国内商业银行186%的平均水平。这一拨备规模可用于覆盖新增不良资产。因此，目前我们尚不预计该公司的信贷损失计提会显著上升；同时，我们预计远东宏信能在租赁资产定价承压和区域封锁导致业务增长放缓的情况下继续保持盈利。受疫情影响，2020年一季度末（截至2020年3月31日）远东宏信的30天逾期率和不良资产率小幅上升，但仍处于我们预期的区间内。我们估算该公司2019年末的风险调整后资本充足率为5.5%，高于触发评级下调的分界水平约50个基点。 远东宏信的金融租赁资产多分布于医疗健康、城市公用和工程建设行业。截至2019年末，这些行业的资产占该公司生息资产净额的62.5%，而受新冠疫情影响严重的行业（酒店、餐饮、旅游）敞口仅为约4%。因中国农历新年后的区域性封锁，该公司的实业业务（主要为医院和工程建设）经营受到影响，但我们预计之后将逐渐复苏。 我们认为远东宏信一直保持良好的信贷风险管理，例如虽然商租公司无此监管要求，该公司仍将逾期90天资产归类为不良资产。远东宏信已对几乎全部外币负债进行对冲，因此外币风险敞口很小。过去两年间，该公司不断缩短租赁应收款的平均久期以控制信贷风险，导致租金的摊销速度大于租赁资产的折旧速度。此外，资产与负债之间的期限错配不断缩短，也体现出该公司对利率风险的积极管控。 我们仍认为远东宏信对中国中化集团有限公司（中化集团）具有一般战略重要性。集团支持因素使远东宏信的评级获得一个级别的提升。我们尚未看到远东宏信的战略地位或与集团之间的业务合作有任何实质性变化。中化集团对远东宏信的持股份额和董事会影响力维持稳定。集团通过下属财务公司仍保留对远东宏信的临时流动性安排。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级