惠誉：中国金融资产管理公司（AMC）的财务稳健性出现分化

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-19 April 2023: 本文章英文原文最初于2023年4月18日发布于：Fitch Ratings: Financial Robustness Diverging Among China’s AMCs 惠誉评级称，中国长城资产管理股份有限公司（中国长城）和中国东方资产管理股份有限公司（中国东方）的资本水平或将趋弱，进而对其履行收购和管理不良资产（尤其是大宗不良资产）从而化解系统性风险等重要政策性职能的能力产生影响。因此惠誉对其授评的中国四家金融资产管理公司的财务稳健性的看法也出现了分化，这也可能导致惠誉重新评估其《政府相关企业评级标准》中列出的四大风险因素，进而对这些公司的评级产生影响。 惠誉近期将中国长城和中国东方 ‘A’的评级列入负面评级观察名单，因为惠誉预期这两家公司的资本水平承压加剧或将令其财务状况进一步趋弱。 由于资产质量风险升温，中国长城的资本比率较最低监管要求的缓冲水平进一步下降的可能性增加。截至2022年6月30日，该公司的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.81%、12.83%和15.10%，而最低监管要求分别为9%、10%和12.5%。 中国东方超出最低监管要求的资本缓冲水平亦可能会下降，因为房地产市场深陷困境导致该公司的资产质量和盈利能力走弱。但是，惠誉认为中国东方的资本缓冲可能高于中国长城。 此外，若这两家公司的资本比率降至监管下限以下，且随之而来的资本补充稀释政府的控股权，其评级或进一步承压——此前中国华融资产管理股份有限公司（中国华融，BBB+/稳定）在资本重整后便出现这种情况。 惠誉预计将在收到中国长城和中国东方2022年度业绩报告后评估是否解除其评级负面观察状态。两家公司的财务状况若持续恶化，或将导致其独立信用状况降至‘ccc’区间或以下，这可能会影响惠誉《政府相关企业评级标准》下驱动支持因素评估的关键评级因素，进而影响这两家公司的评级与中国主权信用评级的子级差距。 相比之下，尽管经营环境不利且房地产市场疲弱，中国信达资产管理股份有限公司（信达，A/稳定）持续盈利且资本缓冲维持较高水平。这为该公司履行政策性职能的强大能力提供支撑。信达是中国规模最大的金融资产管理公司。 中国华融的独立信用状况处于较弱的‘ccc’是因为，该公司的资产质量和盈利能力承受显著压力，且其资本缓冲在2021年政府支持下进行的资本重整后仍较有限。这导致其履行政策性职能的能力相对较弱，因此惠誉对该公司“若违约将带来的融资影响”的评估结果为“强”，低于三家同业目前的评估水平。惠誉对中国华融“法律地位及政府持股和控制程度”的评估结果为“中等”，和其他三家同业“很强” 的评估结果对比，反映出该公司与中央政府较弱的直接关联性。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级