标普：经常性收入增长提升新城偿债能力

香港，2021年8月30日—标普全球评级今日表示，新城发展控股有限公司（新城发展）及其核心子公司新城控股集团股份有限公司（新城控股）的偿债能力将得到提升，这是因为我们认为随着下半年计划内的购物中心开业，经常性收入将在2021年上半年增长的基础上进一步增长。这一趋势支撑了我们对新城发展和新城控股（以下合称新城）的评级及展望（BB+/稳定/--）。 我们估计新城2021年上半年的租金收入对利息支出的覆盖可达到106%。“吾悦广场”的租金收入同比增长72.0%，达到人民币37亿元（包括捆绑合同管理费在内）。继上半年新开5处购物中心之后，该公司目标在2021年下半年再增25处。 新城计划出售9处吾悦广场应有助于增加现金头寸，巩固流动性。截至2021年6月底，新城的现金头寸从2020年末的人民币634亿元下降至人民币570亿元。减少的现金主要用于了拿地。 我们认为，新城的毛利润率在未来一至两年内将维持在目前的低水平区间17%-19%。2019年，继前董事长被捕事件之后，该公司为加快提升现金流收入进行了折扣促销；2020年疫情期间，该公司又出于同样的目的采取了相同的策略。2021年上半年，新城的毛利润率减少5.5个百分点至17.6%，较2019年的30.3%的峰值水平有较大幅度的下滑。 我们初步估算未来12个月内新城的并表债务对EBITDA比率将维持3.4-3.6倍。我们预计，按穿透式计算方法的债务对EBITDA比率要略低于并表口径比率。在计算调整后并表债务时，我们已纳入约人民币119亿元的表外项目担保。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级