穆迪下调禹洲的评级至Caa2/Caa3；展望负面（完整评级公告）

香港、2022年1月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将禹洲集团控股有限公司的公司家族评级从B2下调至Caa2。与此同时，穆迪还将该公司所发行债券B3的高级无抵押债务评级下调至Caa3。 上述评级展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师杨昱颖表示：“禹洲的公司家族评级下调反映了该公司再融资风险上升，原因是公司融资渠道削弱且有大量债务即将到期。” “负面展望反映了公司动用全部现金用于应付其未来6-12个月的再融资需求的能力存在不确定性。”杨昱颖补充道。 评级理据 穆迪预计禹洲的再融资风险将上升，因为在信贷紧张的环境下公司较难以通过境内外渠道筹集新资金来偿付到期债务。禹洲在2022年12月底之前有大量境内外债务到期，包括到期或可回售的7亿美元境外债券和人民币65亿元境内债券。特别是禹洲有5.9亿美元左右的债券将于2022年1月到期。 截至2021年6月30日，该公司未限制用途现金结余为人民币250亿元，而披露的短期债务为人民币152亿元。但是，穆迪认为该公司能否动用全部现金，尤其是项目和运营公司层面现金来偿还债务具有不确定性。 穆迪预计未来6-12个月内禹洲的合约销售将下降，原因是融资环境紧张削弱了购房者的信心。这将减少公司的运营现金流，进而削弱其流动性。 禹洲Caa2的公司家族评级受以下因素制约：公司再融资风险较高；流动性和融资渠道转弱；信用指标较弱且高度依赖合资及联营公司开展业务，进而对公司透明度造成限制，并增加了其动用合资公司层面现金面临的不确定性。 由于存在结构性从属风险，禹洲Caa3的高级无抵押债券评级较其公司家族评级低一个子级。从属风险反映了禹洲大部分债权主要在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪将禹州的所有权集中度纳入考量。截至2021年6月30日，禹州的控股股东林龙安先生持有公司58.81%的股权。2019年禹洲的派息率为46.8%，与之前4年35%-36.5%的派息率相比较高。 可引起评级上调或下调的因素 若禹洲的融资渠道进一步转弱，或公司即将到期债务发生违约，则穆迪可能下调禹洲的评级。 鉴于展望为负面，禹洲的评级上调空间不大。不过，若公司流动性增强，且运营现金流大幅改善，则可能有正面的评级行动。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 禹洲集团控股有限公司是一家房地产开发商，业务重点为长三角和海峡西岸经济区的住宅房地产项目。该公司于20世纪90年代中期在厦门成立，是该市规模最大的开发商之一。2016年公司将总部迁入上海，并于2020年实施上海-深圳双总部战略。 禹洲于2009年在香港联交所上市。截至2021年6月30日，其土地储备可售总建筑面积约为2,200万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司