标普：奥园增发债券将小幅延长债务到期期限

香港，2019年7月30日—标普全球评级今日表示，中国奥园集团股份有限公司（奥园）增发债券将小幅延长其债务到期期限。奥园计划以相同条款和条件增加发行2.5亿美元将于2023年2月到期、票息7.95%的优先无抵押债券，此前的发行规模为2.25亿美元。鉴于公司计划用增发所筹资金偿还现有债务，因此增发不会对奥园的信用状况产生重大影响。鉴于此，此次增发将不会影响我们对该债券的债项评级“B”。 我们对该债券的评级较奥园（B+/正面/--）的主体信用评级低一级，以反映该债券面临的结构性后偿风险。截至2018年12月31日，该中国房地产开发商的资本结构中包含约340亿元人民币有抵押贷款及子公司层面贷款，公司报告的总债务规模为580亿元人民币。因此，奥园的优先债务（priority debt，标普定义）比率为59%。优先无抵押债券的清偿顺序劣后于有抵押债务和子公司层面债务，后二者在总债务中的合计占比超过50%，即我们潜在向下调整债项评级的分界标准。 正面展望反映我们预计，得益于销售额和收入强劲增长及可观的利润率，未来12个月，奥园将继续降低杠杆率。我们还预计，有纪律性的债务增长（包括审慎拿地）也将驱动公司杠杆率下降。我们预估，奥园的债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率将从2018年的接近6倍降至2019和2020年的约5倍。公司有望在2019年保持强劲的销售执行情况，今年上半年公司的合约销售额同比增长33%达到536亿元人民币。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级