穆迪向舜宇光学拟发行的可持续发展挂钩美元票据授予Baa1评级

香港、2023年1月4日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向舜宇光学科技（集团）有限公司拟发行的可持续发展挂钩美元票据授予Baa1高级无抵押债务评级。 评级展望稳定。 舜宇光学拟发行票据将与可持续发展挂钩。票据本金或票息将与公司在实现其可持续发展框架下设定的可持续发展绩效目标（即温室气体排放目标）方面的绩效挂钩。 舜宇光学计划将拟发行票据募集资金用于再融资。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“拟发行债券不会影响舜宇光学Baa1的评级或稳定展望，因为我们预计该公司会将发行所得用于现有债务的再融资。” “此次发行将进一步改善舜宇光学的债务到期状况，并增强其财务灵活性。”何卓荣补充称。 舜宇光学Baa1的发行人评级反映了该公司作为全球光学部件专业公司的强大地位、不断增长及多元化的终端市场和应用，以及较长的运营历史。 该评级也考虑了舜宇光学审慎的财务管理，其较低的债务杠杆率、公司的净现金状况和强劲的流动性即体现了这一点。 另一方面，舜宇光学的产品需求波动制约了其评级，原因是最终产品受到快速变化的技术、产品规格和客户需求的影响。评级亦考虑了舜宇光学的终端市场和客户集中度风险。 穆迪预计未来12-18个月舜宇光学的收入和盈利能力将较穆迪预测的该公司2022的水平有所改善，支持因素包括智能手机市场企稳以及成长型的终端市场的需求增长。 穆迪预计未来12-18个月舜宇光学的收入将增长8%-10%左右，这主要得益于智能手机市场需求更加稳定、公司市场份额增加以及包括汽车和AR/VR（增强现实/虚拟现实）在内的持续增长的终端市场的需求增加。 同时，穆迪预计未来12-18个月舜宇光学以EBITA利润率衡量的盈利能力将回升至10.3%-10.5%左右，体现公司产能利用率和产品结构趋稳。 因此，受EBITDA增长同时债务基本保持稳定的支撑，未来12-18个月舜宇光学的调整后债务/EBITDA比率将稳定在1.2倍-1.4倍左右。上述杠杆指标使该公司处于Baa1评级水平。 舜宇光学的流动性保持出色，截至2022年6月30日公司持有净现金人民币79亿元，其稳固的净现金状况即体现了这一点。穆迪预计未来12-18个月该公司将维持净现金状况，并继续产生正自由现金流。 舜宇光学的发行人评级和高级无抵押债务评级不受运营公司层面债务优先受偿的影响。因为虽然舜宇光学是一家控股公司，大部分债权在运营子公司层面，但其债权人受益于集团多元化的业务结构（包括其印度和越南子公司），从而缓解了结构性从属风险。 环境、社会和治理（ESG）因素 ESG考虑因素对舜宇光学的评级具有中至低的影响，该公司中等负面的环境和社会风险敞口与整体制造业基本一致。舜宇光学良好的公司治理，包括支持低杠杆和持续稳健净现金状况的平衡财务策略，以及公司管理层良好的信誉和出色的记录可缓解此类风险。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映了穆迪预计该公司将：（1）实现收入增长，并维持盈利能力；（2）保持其强大的全球光学组件专业公司的市场地位；（3）在资本支出、投资和收购方面显示出审慎的财务纪律；（4）维持较低的杠杆率和强劲的流动性。 考虑到舜宇光学的客户与终端市场集中度，中短期内其评级上调的可能性有限。 如果发生以下情况，长期来看其评级有可能上调：（1）该公司实现产品与客户基础多样化，从而提高收入与盈利能力的稳定性，并降低产品需求的波动性；（2）继续扩大收入，并维持强大的市场地位；（3）维持审慎的财务管理，持有相当规模的净现金。 另一方面，如果出现以下情况，舜宇光学的评级可能会下调：（1）该公司的销售及/或市场地位下降；（2）盈利能力下降，以致EBITA利润率持续低于10%，或（3）财务状况趋弱，调整后债务/EBITDA比率持续高于1.8-2.0倍，或流动性持续显著下降。 上述评级所采用的主要评级方法为2021年9月发表的《制造业》。 舜宇光学科技（集团）有限公司于1984年成立，并于2007年在香港上市。该公司是业内领先的综合光学产品和光学相关零件生产商，主要产品包括手机镜头、车载镜头和手机摄像模组。 来源：穆迪投资者服务公司