惠誉确认新疆金投'BB+'的评级，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-17 November 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月17日发布于：Fitch Affirms Xinjiang Financial at 'BB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认新疆金融投资有限公司'BB+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 惠誉同时确认新疆金投票息率7.5%、2022年到期的2亿美元高级无抵押票据评级为'BB+'。该离岸票据构成新疆金投的直接、非次级、无条件及无抵押债务，且始终与其他所有无抵押及非次级债务处于同等受偿顺序，因此，其评级与新疆金投的发行人违约评级一致。 新疆金投由新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会（新疆国资委）于2008年组建。新疆金投是新疆地区唯一的区域性金融投资控股平台，通过债权及参股方式投资于当地金融机构。作为政府的主要融资工具，新疆金投在保障地方金融体系稳定性方面发挥着重要作用。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股及控制力度为“很强”：新疆金投由新疆国资委全资持有并控制，受新疆维吾尔自治区政府监管，因此，惠誉将该指标评定为“很强”。该公司的董事会成员和高级管理层团队大部分由政府任命或提名，其监事会或董事会的变动及重大决策均须获得政府批准。 以往政府支持记录为“中等”：2015年至2019年间政府补贴占新疆金投净利润不到10%。尽管公司还获得政府提供的各种税收优惠，但是，缺乏其他形式的政府支持（例如大笔注资及重要国企的控股权等）是惠誉评估此项指标时考虑的一个制约因素。 违约带来的社会政治影响为“中等”：新疆金投是新疆维吾尔地区唯一致力于金融投资活动以确保地方金融系统稳定性的平台。不过，惠誉认为，因其涉足金融投资业务的时间尚短，且面临来自全国性金融投资公司的竞争，即使当地不存在承担类似功能的其他政府相关企业，新疆金投仍可能被取代。 违约带来的融资影响为“中等”：惠誉认为，如果新疆维吾尔自治区政府未及时提供新疆金投所需的支持导致其违约，则可能给政府带来声誉风险，并对新疆其他政府相关企业的融资渠道产生一定程度的影响。但是，从资产规模来看，新疆金投的业务规模较小，因此惠誉评定该公司违约带来的融资影响为“中等”。 独立信用状况为‘b’：鉴于新疆金投是一家战略控股公司，惠誉对其母公司层面的独立信用状况做出评估。新疆金投的独立信用状况主要由如下指标驱动：因杠杆率高企（惠誉评级案例下预计净债务与EBITDA的比率在2024年将达到30倍）导致财务状况“较弱”；营收稳定性”较弱“——母公司口径营收主要来自财务收入和投资收益，易受相关子公司所处行业周期性的影响；经营风险“中等”，反映了母公司的投资控股性质、员工人数有限或成本大幅上升等因素。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》授予新疆金投评级，反映了新疆维吾尔自治区政府对公司的全资所有权、控制权及公司在新疆地区的发展（新疆维吾尔自治区政府的一项重要战略规划）进程中所发挥的功能性作用。上述因素表明，政府在需要时为新疆金投提供特别支持的意愿强烈。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素及《公共服务类营收支持企业评级标准》下新疆金投 'b'的独立信用状况推导得出其发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对新疆维吾尔自治区政府向新疆金投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用意见。 - 惠誉认为新疆金投违约造成的社会政治、融资影响或支持记录趋强，导致新疆维吾尔自治区政府为其提供合法支持的意愿提升。 - 新疆金投的发行人违约评级上调将引发其发行债券的评级上调。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对新疆维吾尔自治区政府向新疆金投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用意见。 - 新疆金投违约带来的社会政治影响或融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释在该公司中的持股。 - 新疆金投的发行人违约评级下调将引发其发行债券的评级下调。 Xinjiang Financial Investment Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BB+; Rating Outlook Stable ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BB+ 来源：惠誉评级