强劲金属价格和稳定产量将支撑中国黄金财务状况 - 标普

香港，2021年9月3日—标普全球评级9月2日表示，较高的金价和铜价以及稳定的产量和持续的成本控制应有助中国黄金集团有限公司（中国黄金；BBB/稳定/--）将债务对EBITDA比率控制在4.1-5.5倍——近年来的低位。该公司2020年该比率为4.7倍，2015-2019年五年平均值为8.1倍。 我们预测中国黄金2021年的EBITDA为人民币110亿-115亿元；2022年为93亿-98亿元（2020年：100亿元）。基准情景下，我们假设2021年底前金和铜均价分别为1,800美元/盎司和9,000美元/吨；2022年分别为1,600美元/盎司和8,500美元/吨。鉴于该公司无其他新项目投产，矿产金和铜的产量应能在同期分别稳定在约39吨和177-180吨。 2021-2022年，中国黄金平均每年的资本支出将为70亿-80亿元（2020年：34亿元）。支出主要用于对现有矿山的勘探、扩建和技术升级，以及几个新项目的建设。新项目将可为公司的矿产金产量带来自2013年以来显著的提升，其达产后可增加约17吨，为2020年产量的45%。新项目或将于2024-2025年投产。 中国黄金对寻求海外项目收购持开放态度，其在项目选择上较为谨慎。继2016年收购中国贵州锦丰金矿、2019年收购俄罗斯Klyuchevskoye金矿后，该公司未再进行其他进行大型收购。在当前金价水平下，寻得估值合适的项目难度较大。因此未来两三年内，该公司的业务仍将集中在中国国内。我们未在财务预测的基准情景中纳入潜在收购。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级