穆迪维持广汇集团B2的公司家族评级和B3的高级无抵押债务评级；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2021年8月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（广汇集团）的B2公司家族评级和B3高级无抵押债务评级。 上述评级的展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示:“维持评级反映了我们认为广汇集团将维持其在汽车经销商、能源和房地产业务板块市场地位的预期。业务恢复将带来财务指标的改善。与此同时，我们预计该公司将维持顺畅融资渠道并履行偿债义务。” “负面展望反映了公司由于依赖短期债务导致流动性疲软，以及未来12个月内改善其流动性管理的能力存在不确定性。”张兴昀补充称。 评级理据 广汇集团B2的公司家族评级反映了其对广汇汽车服务集团股份公司（广汇汽车，B1/负面）的控制权，后者是中国领先的汽车经销商，拥有庞大的销售网络和广泛的地域覆盖，以及多元化的品牌产品和业务。 另一方面，广汇集团评级受到其流动性较弱、结构上从属于其主要运营子公司和其非公开企业的限制。 广汇集团2020年的杠杆率较高，主要是由于疫情引起商品价格及市场对公司产品和服务的需求下降。然而，广汇集团的资本结构未受到重大影响，2020年的披露债务总额有所下降。穆迪预计，在商品价格大幅上涨和需求强劲复苏的支持下，该公司以债务/EBITDA衡量的杠杆率将在2021年升至5.8倍。 广汇集团的主要上市子公司广汇汽车和广汇能源股份有限公司于2021年上半年实现了稳健的财务业绩。两家公司的业绩不仅显著高于2020年，还接近或高于2019年水平。 但广汇集团对短期债务的依赖度较高，导致流动性不足。截至2021年3月31日，其受限制用途及不受限现金为人民币307亿元，不足以覆盖其短期债务。 广汇集团在过去几十年中拥有良好的债务再融资记录，并在过去两年中有顺畅的融资渠道。广汇集团于1989年成立，是新疆规模最大的民营企业之一。过去30年来广汇集团历经多个经济周期，同时履行其偿债义务。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 在环境和社会风险方面，广汇集团的部分业务（例如油气、煤炭开采、化工）因排放标准的收紧和维持健康与安全措施而面临较高相关风险。但该公司在运营连续性和业务多样化方面的记录可在一定程度上缓解这些风险。 公司治理因素方面，广汇集团是一家非上市公司，其公司治理和透明度弱于公开上市企业。该公司股权集中于孙广信先生，截至2020年底孙广信先生持有公司50.1%的股份。同期第二大股东中国恒大集团（Caa1/负面）拥有公司41%的股份。 由于存在结构性从属风险，B3的高级无抵押债务评级较广汇集团的公司家族评级低一个子级。从属风险反映了广汇集团大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司高级无抵押债务的债权。 可引起评级上调或下调的因素 若能实现以下几项，则广汇集团的展望可能恢复至稳定:（1）维持其业务状况；（2）改善流动性；（3）实现短期债务的再融资；（4）成功实现降杠杆，调整后债务/EBITDA比率持续低于8.0倍。 另一方面，若发生以下情况，穆迪可能下调广汇集团的评级:（1）该集团降低对广汇汽车的持股比例和控制；（2）广汇汽车的信用状况显著转弱，或（3）广汇集团未能改善流动性或降杠杆，调整后债务/EBITDA比率持续高于8.0倍，EBITDA/利息覆盖率持续低于1.0-1.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年5月发表的《零售业》。 新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（广汇集团）是一家民营企业，主要业务板块包括汽车经销、能源和房地产。2021年3月底，该集团持有中国最大的汽车经销商（按收入计算）广汇汽车服务集团股份公司32.9%的股份。 广汇集团创建于1989年，为非上市公司，2020年底，其董事长、创始人及控股股东孙广信持股50.1%。 来源：穆迪投资者服务公司