中国建设银行10NC5美元Tier 2，初始价T5+220区域

中国建设银行股份有限公司（China Construction Bank Corporation，939.HK / 601939.SH，穆迪：A1 Stable，标普：A Stable，惠誉：A Stable，简称“中国建设银行”或“发行人”）今日发行Reg S、10年期NC5、美元基准规模、Basel III-compliant、固定利息（可重置，半年付息一次）、Tier 2次级资本债券，债券预期评级BBB+ / BBB+（标普/惠誉），初始价（Initial Price Guidance）T5 + 220bps区域。 此次发行募集资金用于：充实中国建设银行的二级资本，以及，监管允许的其他用途。 发行5年后（2024年2月27日），为首个可赎回日（也是唯一一个可赎回日），发行人可以选择悉数赎回债券（Issuer Optional Redemption），赎回价为本金额的100%（另加应计利息）。债券赎回须满足特定条件（Redemption Conditions）以及获得中国银保监会的事先同意，其中，Redemption Conditions包括：(i) 拟赎回的资本证券将被具有相同或更高“损失吸收能力”的债券替换，并且，替换发生时发行人必须具有可持续的收入产生能力；或者 (ii) 紧随债券赎回，发行人的资本水平仍显著高于监管要求。此外，若发生Regulatory Redemption Event，在满足监管要求、满足Redemption Conditions、获得中国银保监会事先书面同意的前提下，发行人也可以选择悉数赎回债券（at 100%，另加应计利息）。 可赎回日也是票息重置日，如果发行人未赎回，票息重置为Prevailing 5-year U.S. Treasury Rate + 初始利差。 这笔拟发行Tier 2的损失承担触发事件为“不可持续经营损失吸收”（Point of Non-Viability Loss Absorption）：如果发生Non-Viability Event，发行人有权（无需债券持有人同意）将债券本金不可撤回地全额减计，并终止利息发放（Write-off）。债券本金的减计是不可逆的、永久性的，在任何情况下（即使Non-Viability Event已被修复）都不会被恢复（不论是全额恢复还是部分恢复）。 Non-Viability Event指下列情形的较早发生者：(i) 中国银保监会认为有必要减计，否则，发行人将无法持续经营； 或者 (ii) 相关部门认为，有必要提供公共部门注资或同等效力的支持，否则，发行人将无法持续经营。 建银国际、中金公司、花旗（B&D）、汇丰担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，中国建设银行（亚洲）、东方汇理银行、信达国际、德意志银行、渣打银行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人，债券预计今日定价，2019年2月27日交割，将在港交所上市，适用英国法（次级条款除外，适用中国法律），最小面值/增量为U.S.$200k/1k。 “该债券的债项评级较建设银行的主体信用评级低两级，其中一级是由于债券存在结构性后偿风险，另外一级源自其拥有本金减记特征。”标普表示：“我们认为，政府很可能优先采取措施防止该债券的利息偿付违约条款被触发。因此，向下调整债项评级的起始点为建设银行的主体信用评级，而非该行的个体信用状况（SACP）。我们注意到，债券利息偿付要遵循通行的监管要求，且要利用建设银行的可用资源支付。我们认为该利息偿付条款不具有延期特征，因为若不能按时足额偿付利息可能导致该行陷入破产清算。因此，我们没有因其利息偿付违约风险而再向下调整债项评级。” “由于该债券仅能在建设银行陷入不可持续经营状态时吸收损失，因此我们认为其股权性质很低，并在计算建设银行风险调整资本比率时将其排除。”标普表示。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。