穆迪确认信达资产、东方资产和长城资产的A3评级；展望稳定

香港、2021年12月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已确认中国3家国有全国性不良资产管理公司中国信达资产管理股份有限公司（信达资产）、中国东方资产管理股份有限公司（东方资产）和中国长城资产管理股份有限公司公司（长城资产）A3/P-2的本币和外币发行人评级，展望为稳定。上述评级行动结束了穆迪于2021年8月25日启动的下调观察。 此外，穆迪也确认了上述3家资产管理公司境外融资平台的债务评级和中期票据计划评级。 穆迪还确认了信达资产B1 (hyb) 的外币优先股评级。 受影响的评级列表请见本新闻稿最后部分。 评级理据 发行人评级 确认信达资产、东方资产和长城资产的发行人评级和稳定展望反映根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析方法，穆迪认为这3家国有不良资产管理公司获得中国政府（A1/稳定）支持的可能性评估为“很高”，且对中国政府的依存度“很高”。穆迪在中国华融资产管理股份有限公司（华融资产，Baa2/稳定）于2021年11月17日公告已与5家投资者达成股份认购协议之后维持了上述假设。 穆迪认为，由政府组织的对华融资产的救助和注资方案证实了国有资产管理公司对政府的战略重要性，并确保了该公司的所有境内外债务都得到及时偿付。因此，穆迪预计另外3家资产管理公司若遭遇个体信用困境，其政府支持也会基于类似的考虑。 资产管理公司专注于其核心业务的政策和监管指示将提高国有资产管理公司的不良资产管理业务实力，往往会增强而不是削弱其在金融体系中的战略重要性。这也将降低资产管理公司相对于其业务模式内在风险的杠杆水平。 穆迪还预计，资产管理行业监管仍将趋严，这将缓冲类似华融资产治理不力的风险并降低政府进行救助和处置的复杂性。 信达资产ba2的基础信用评估反映其：（1）在不良资产管理业务领域的强劲及稳固地位；（2）银行子公司稳健的信用状况；（3）充足的流动性。不过，上述优势被以下因素所抵消：（1）公司盈利能力承压；（2）杠杆相对于业务模式而言较高；（3）房地产行业敞口偏高。虽然信达资产作为财务投资者将出资人民币40亿元参与华融资产的注资计划，但该投资仅占信达资产总资本和股本中的一小部分，对其信用状况不会产生实质性影响。 东方资产ba3的基础信用评估反映其：（1）在不良资产管理领域的良好业务实力；（2）流动性管理审慎；（3）保险和证券子公司业绩稳定。不过，这些优势的抵消因素包括：（1）公司受不良资产管理业务内在风险的影响；（2）杠杆相对于业务模式而言较高；（3）大连银行的业绩和资产质量薄弱。该公司的资本充足率仍将受限。 长城资产ba3的基础信用评估反映了该公司：（1）在中国不良资产管理领域上的优势地位；（2）在处理不良资产方面的丰富经验；（3）顺畅的融资渠道。长城资产的基础信用评估受以下因素的制约：（1）其受不良资产管理业务内在风险的影响；（2）盈利能力较弱；（3）资产质量承压；（4）杠杆相对于业务模式而言较高。 境外融资平台的维好债券和中期票据计划评级 Charming Light Investments Ltd. Charming Light Investments Ltd.建立的中期票据计划以及根据该中期票据计划发行的票据由中国东方资产管理（国际）控股有限公司（东方国际）提供担保，并由东方资产提供维好协议支持。 Charming Light Investment (P) Baa1/ (P) P-2的受支持高级无抵押中期票据计划评级及Baa1和Baa1 (hyb) 长期受支持高级无抵押债务评级包含：（1）东方国际ba3的个体评估，以及（2）5个子级的评级提升，依据是必要时其通过东方资产获中国政府支持的可能性评估为“很高”。 ba3的个体评估反映东方资产国际的资产压力较大，且盈利能力恶化，但该公司相对中等的资本充足率和流动性状况抵消了上述劣势。 China Great Wall Int'l Holdings III Limited 根据China Great Wall International Holdings III Limited中期票据计划发行的票据由中国长城资产（国际）控股有限公司（长城国际）提供担保，并获得长城资产维好协议的支持。 China Great Wall International Holdings III Limited (P) Baa1/ (P) P-2的受支持高级无抵押中期票据计划评级及Baa1的长期受支持高级无抵押债务评级包含：（1）长城国际b3的个体评估；（2）长城资产的关联方支持带来的3个子级的评级提升；（3）5个子级的评级提升，依据是必要时其通过长城资产获中国政府支持的可能性评估为“很高”。 长城国际b3的个体评估反映其：（1）盈利能力较弱；（2）资本状况较弱；（3）资产质量面临压力；（4）高度依赖批发市场资金。 穆迪认为东方资产和长城资产的境外平台将通过其境内母公司获得政府间接支持的可能性评估为“很高”。这一假设考虑：（1）上述境外平台由其母公司全资控股；（2）其作为母公司主要境外投融资平台的地位；（3）来自母公司的维好协议、流动性支持协议以及资产购买协议承诺将确保境外平台的偿付能力，且必要时母公司将提供支持；（4）母公司的系统重要性。若母公司未能在必要时向其境外平台提供支持，则会对母公司造成重大的业务、运营和声誉风险。 母公司A3的长期发行人评级与这些境外平台的中期票据和债券评级之间存在一个子级的差异，反映了维好协议在法律裁决性质及执行程序方面不同于明确的担保。 信达资产的优先股评级 确认信达资产B1 (hyb) 的优先股评级反映了相关部门和中国政府可能会在竭尽所能采取其他救助措施之后，才会宣布信达资产无法持续经营这一假设。 但信达资产并非银行或存款性金融机构，目前并没有针对不良资产管理公司的全球资本规定。这将略微降低优先股需要减记或转换为普通股的时间上存在的不确定性。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情况，信达资产、东方资产和长城资产的评级可能上调：（1）穆迪认为公司业务的战略重要性提升，因此中央政府将给予更大力度的支持，或（2）公司的基础信用评估显着提高。 若出现以下情况，信达资产的基础信用评估可能上调：（1）公司通过筹资增强资产负债状况，有形普通股权益/有形管理资产比率超过12%；（2）大幅提高长期资金在融资结构中的比重，使短期资金占总付息负债的比例低于40%；（3）在当前不良贷款周期中保持强劲的盈利能力。 若出现以下情况，东方资产的基础信用评估可能上调：（1）公司改善资产质量和盈利能力；（2）增强资本实力，有形普通股权益/有形管理资产比率保持在10%以上；（3）进一步降低房地产业信用风险集中度；（4）帮助大连银行改善其资产质量和盈利能力。 若出现以下情况，长城资产的基础信用评估可能上调：（1）公司增强资本实力，有形普通股权益/有形管理资产比率保持在10%以上；（2）大幅改善资产质量；（3）提高盈利能力的同时强化资金状况；（4）进一步削减股票投资规模。 若发生以下情况，信达资产、东方资产和长城资产的评级可能有下调压力：公司从事更多非核心业务并面临更激烈的竞争，导致公司战略重要性下降，因此中央政府的支持力度减弱；或者公司的基础信用评估下调。 如果出现以下情形，这些资产管理公司的基础信用评估可能下调：（1）公司采取激进的资产增长措施或开展重大收购，从而显着制约其资本、风险管理和流动性；或（2）盈利能力和资产质量因中国房地产市场的回调和疫情之后的不均衡复苏而减弱。 中国信达资产管理股份有限公司、China Cinda Finance (2015) II Limited、China Cinda Finance (2017) II Limited、中国东方资产管理股份有限公司、United Wealth Development Ltd 和中国长城资产管理公司所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 Charming Light Investments Ltd. 和 China Great Wall International Holdings III Limited所采用的主要评级方法是2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 中国信达资产管理股份有限公司的总部在北京，截至2021年6月30日，该公司的合并后资产为人民币16,042亿元。 中国东方资产管理股份有限公司的总部在北京，截至2021年6月30日，该公司的合并后资产为人民币12,030亿元。 中国长城资产管理股份有限公司的总部在北京，截至2021年6月30日，该公司的合并后资产为人民币6,447亿元。 来源：穆迪投资者服务公司