3月16日评级回顾：融创中国、中铝国际工程、申能集团、中国汽车经销商（中升集团/广汇汽车）、万华化学、港铁公司

【评级行动】 标普：因财务纪律增强、业务地位提升，融创中国的评级上调至“BB”；展望稳定。 标普：中铝国际工程展望调整为负面，因评级缓冲空间下降；'BB' 评级获确认。 穆迪将申能集团的展望从负面调整为稳定；维持A1的发行人评级。 【评论】 穆迪：维护保养服务需求的增长对中国汽车经销商的业务韧性起到推动作用。穆迪表示，未来5年中国汽车经销商的维护保养服务将继续增长，从而提高信用质量；维护保养服务将较新车销售产生更高和更稳定的利润率，这将提升业务韧性并降低受经济周期影响的程度。中升集团（Baa3/稳定）和广汇汽车（B1/负面）维护保养服务的毛利润已大幅增长；维护保养服务占中升和广汇汽车利润总额的比例分别为60%和三分之一左右。 标普认为，万华化学（BBB/Stable/--）的增长雄心将拖累其评级缓冲空间。万华化学的评级缓冲空间未来12 - 24个月可能会维持紧张。标普预计该公司的债务将增加、以支持资本支出，而较高的原材料成本将在此期间抑制收入的增长。标普认为，2021 - 2022年，万华化学的 debt-to-EBITDA 将稳定在约2.4倍，略低于2.5倍的降级触发门槛。这与2020年的水平相当：据标普的初步计算，2020年该指标为2.4倍。相比2019年的1.5倍，该指标则录得大幅上升。 标普认为，随着轨交及相关业务复苏之路的延宕，港铁公司（AA+/Stable/A-1+）的信用缓冲将进一步减少。尽管如此，标普也预计该公司今年房地产开发的利润将增加，有望缓解杠杆压力。标普估计，港铁公司2021年的“FFO/债务”比率将徘徊在4％ - 6％，2022年开始，将恢复到20％以上。这比标普之前的预测（2021年上述指标为13％ - 16％）要弱。如果港铁公司的“FFO/债务”比率持续低于13％，标普将下调其 'a' 单独信用状况。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。