标普：越秀房托的恢复取决于疫情状况和经济复苏

香港，2021年8月11日—标普全球评级8月10日表示，写字楼租户结构优化和广州经济动能增强，有助越秀房地产投资信托基金（越秀房托）恢复信用指标。由于新冠疫情的影响持续，越秀房托2021年上半年业绩好坏参半。 我们预计，越秀房托的写字楼业务仍将强于批发商场和酒店业务。该公司2021年上半年的批发商场和酒店业务不及我们预期，白马大厦的零售租金收入同比下降13.6%。6月广州再次出现新冠病例，使得四季酒店当月的入住率跌破50%，给酒店业务的恢复带来了阻力。 尽管广州的写字楼需求正在回升，但我们预计租金调升率(rental reversion rate)将微幅下降，这意味着新签租约的租金较低。目前的市场即期租金低于越秀房托的部分现有租约，这给续租带来一定压力。我们预计，未来6-12个月的租金调升率在负0%-3%。 租户结构优化将推动越秀房托2021年下半年实现更高增长。上半年国金中心写字楼的租金收入下滑1.8%，反映了2020年疫情开始后部分财务状况较弱的租户退租。但到2021年6月底，成熟写字楼的出租率已回升至94%以上。大型金融、房地产和IT公司构成的租户仍将是越秀房托租赁业务的重要支撑。这些行业的租户占国金中心租户的69%，而2021年上半年国金中心为越秀房托的写字楼收入贡献了52%。 越秀房托“BBB-”评级的展望为负面，反映出该公司面临着杠杆率—按经营性资金流（FFO）对债务比率计—无法恢复到疫情前水平的风险。因经营状况有一定程度上的恢复，越秀房托2021年上半年的12个月滚动FFO对债务比率从2020年的5.8%升至6.1%。下半年的进一步加速改善，或将使该公司的FFO对债务比率回升至7%以上。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级