标普：MI能源控股评级因不良债务交换下调至“CC”；展望依然负面

MI能源控股公告，将就2019年4月到期的优先无抵押债券发起交换要约，若交易完成，我们将视该债券等同违约。 2019年3月1日，标普全球评级将MI能源控股的长期主体信用评级从“CCC-”下调至“CC”。我们同时将该公司于2019年到期的存续优先无抵押债券从“CC”下调至“C”。 负面展望反映，不良债务交换完成时，我们可能会将MI能源控股的评级下调至“SD”（选择性违约），同时可能将其债券的债项评级下调至“D”（违约）。 香港，2019年3月1日—标普全球评级今日表示，将MI能源控股有限公司（MI能源控股）拟进行的上述交易视为不良债务交换（distressed exchange），因为投资者于债券到期时所得价值大幅低于原始条款承诺的水平，我们进而将MI能源控股的信用评级下调。 按照交换要约的条款，MI能源控股将发行新的票息率为13.75%的3年期优先无抵押债券，以置换将于2019年到期的票息率为7.50%的优先债券的全部未偿还余额。 如果投资者在提前参与截止日期（2019年3月15日）前正式同意要约，则债券持有人于2019年到期的原债券每1000美元本金将获得100美元现金和本金金额为900美元的新债券。如果在2019年3月15日之后但在交换要约到期日（2019年3月22日）之前同意交换，则债券持有人原债券每1000美元本金将获得20美元现金和本金金额为980美元的新债券。 现有3.16亿美元债券未偿还债务余额中至少90%同意交换要约，方才能执行该要约交易。 我们将于本次要约完成后，对MI能源控股的信用状况进行审核。本次交换要约将于2019年3月26日完成结算。我们认为，即便完成本次交换要约，未来6至12个月内MI能源控股的违约风险可能依然高，因为公司仍有大量其它短期债务到期和应付利息。我们认为，该公司需进一步实施债务重组计划，以恢复其资本结构的可持续性 我们认为，未来12个月内MI能源控股将持续面临严重的流动性短缺。我们预估到2020年上半年该公司至少将需偿还1.84亿美元贷款，其中1.04亿美元为活期贷款。MI能源控股每年还需要支付至少7000至8000万美元利息，具体金额取决于用作偿付交换要约所获新贷款的利率。 我们注意到MI能源控股对加拿大资产Canlin Energy的出售交易仍在推进当中。公司预估出售完成后将获得1.5亿美元的净现金收益。但是，由于购买方Far East Energy International Ltd.,仍在努力融资以完成收购，因而出售交易能否成功完成依然不确定。Far East Energy International Ltd.,为MI能源控股董事长张瑞霖个人全资所有子公司。 我们认为，MI能源控股的库存现金（不含潜在出售交易的收入），以及依靠公司小规模业务产生的现金流（按照我们的2019至2020年布伦特原油价格假设每桶55美元），不足以覆盖将于未来12个月内到期的债务。 对未来12个月内评级的展望负面表明，2019年3月26日不良债务交换完成时，我们可能会将MI能源控股的主体信用评级下调至“SD”，同时可能将公司发行的优先无抵押债券的债项评级下调至“D”。 本次交换要约完成后，基于接受要约债券总额，我们将重新评估MI能源控股的财务和流动性状况，而后再度修正其信用评级。 MI能源控股及其子公司主要在北美和中国，按照产量分成合同，勘探、生产和出售原油、天然气和其他石油产品。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级