10月8日盘后回顾：启迪控股、进出口银行、中国银行澳门分行、国银租赁、鑫苑置业、昆明城投、易居、中旅集团、海伦堡中国、新城发展、阳光城、万科、丽丰控股、山东如意

10月8日，美国商务部将多家中国机构和企业列入出口管制实体清单，名单包括海康威视、科大讯飞、旷视科技、商汤科技等8家科技企业。对此，中国外交部和部分企业已作出回应。据中新网消息，中国外交部发言人耿爽8日在例行记者会上表示，此行径严重违反国际关系基本准则，干涉中国内政。 本周二，中资美元债二级市场在大部分时间里呈现横盘整理（sideways），China IG利差+/-1bps；直到上述消息推动China IG在亚洲尾盘/伦敦开盘时间利差拓宽1 - 2bps。子板块方面，长端TMTs走软，油气名字利差则缩窄2bps，港资投资级名字利差走阔1 - 3bps。 高收益方面，China HY价格大体不变，部分交易活跃的基准名字（中国恒大集团/恒大地产）上涨12.5c。个券方面，广汇汽车美元债跌25c - 50c，北大方正集团美元债跌50c，山东如意2019年美元债上涨2pt。 一级市场方面，今日有2家中资发行人宣布美元债新交易： 启迪控股增发7.95% 2021年美元债，初始价8.875%区域，最终指导价8.875% (the number)； 中国进出口银行巴黎分行3年期浮息美元债，初始价3mL+75区域，最终指导价3mL + 48-50 (WPIR)，订单超20亿美元（包含4.1亿美元承销商订单），预期发行规模为“最高3亿美元”。 此外，中国进出口银行另有一笔5年期固息欧元债将于今日定价（初始价MS+75区域）；CK Hutchison Group Telecom（CKHT）今日宣布6笔欧元/英镑计价债券新交易，预计今日定价；中国银行澳门分行宣布美元/欧元/离岸人民币高级绿色债券的mandate，其中美元债券将为首笔SOFR浮息债；易居企业控股宣布美元债券mandate，投资者会议10月8日起召开；昆明城投上周五宣布美元债券mandate，投资者会议10月8日起召开；国银租赁将于新加坡举行非交易路演（本周五）。 评级新闻如下： 鑫苑置业：惠誉将发行人违约评级和高级无抵押评级由“B”下调至“B-”，展望稳定。“评级下调反映，鑫苑置业的杠杆率（净债务/经调整库存）在2019年上半年蹿升至61%之后，惠誉预期该指标将保持在50%以上。而杠杆率50%为触发评级行动的门槛水平（trigger level）。” 昆明市城建投资开发有限责任公司（“昆明城投”）：惠誉授予首次“BB+”发行人违约评级，展望正面。“昆明城投由昆明市国资委直接持股84.42%，其余15.58%由昆明市国资委的全资子公司昆明发展投资集团有限公司（Kunming Development Investment Group Co., Ltd）持有。” 昆明城投：穆迪授予首次“Ba1”公司家族评级，展望稳定。“昆明城投的Ba1公司家族评级包含：‘b1’基础信用评估，以及3个子级的提升。穆迪的支持假设反映了昆明城投在昆明市一级土地开发和基础设施建设方面处于领先地位，该公司最终由昆明国资委持股100%，并有获得政府支持的记录。” 易居企业控股：联合评级国际授予“BB+”国际长期发行人评级和拟发行的美元票据评级，发行人评级展望稳定。“易居的发行人评级反映了易居强大的房地产代理服务渠道，与作为战略股东的中国顶级房地产开发商的紧密联系以及相对较低的财务杠杆。易居的发行人评级受制于其在零散的房地产代理市场有限的市场份额以及较长的现金循环周期。” 中旅集团：标普授予“A-”长期发行人信用评级，展望稳定。“中旅集团在快速增长且利润丰厚的中国免税零售市场占据领先地位。我们认为中旅集团在必要时得到中央政府特别财务支持的可能性高。稳定展望反映，标普预期中旅集团将在未来24个月继续于免税零售市场扩大市场占有率和业务规模，并将debt-to-EBITDA ratio维持在2.0x - 2.3x。” 海伦堡中国：惠誉授予首次“B+”发行人违约评级，展望稳定。惠誉还确认了海伦堡中国子公司——海伦堡地产的发行人违约评级为“B+/Stable”。“我们基于合并信用状况评估海伦堡中国和海伦堡地产的评级。” 新城发展：标普表示，在融资处境进一步明晰前，新城发展继续列于负面信用观察名单。“继2019年7月4日新城发展原董事长被刑拘，我们将该公司的评级列入负面信用观察名单。我们认为，虽然有迹象表明该公司正有新的融资进展，但融资规模尚不明确。此外，我们认为该公司的信用状况能否持稳将在很大程度上取决于其能否全面恢复融资渠道。继新城发展原董事长因个人刑事指控被警方刑拘之后，该公司包括银行渠道和资本市场渠道在内的新增融资活动被迫暂停。公司管理层为维持现金储备而迅速采取应对措施，相继出售21处项目并回笼逾人民币100亿元现金。自7月以来，该公司一直保持着月均约250亿元的稳定合约销售业绩。我们认为出售资产以及稳定的销售业绩已帮助该公司积累了一定的流动性缓冲，能够满足其短期内的流动性需求。出现改善迹象的仅是新城发展少数几个已经获得或正在协商的新项目开发贷款。该公司大部分的合作金融机构仍未作出明确表态。新城发展也减少了用于融资的A股质押。2019年7月以来，该公司质押的股份在流通股中的占比已从之前的30%以上下降至16.5%。我们认为这将在很大程度上降低被强行平仓的风险。” 阳光城：标普将SACP (stand-alone credit profile) 由“b”上调至“b+”，同时确认阳光城及其母公司福建阳光集团的“B/Stable”长期发行人信用评级和“B-”债项评级。“过去两年，阳光城的运营规模显著增长，同时，克制的土地收购使杠杆率继续下降。阳光城的发行人信用评级继续受限于母公司（福建阳光集团）较弱的信用质量（非房地产业务的现金流和利润率较弱、单独流动性紧张）。稳定展望反映，标普预期阳光城将控制土地支出、维持债务杠杆；标普还预期福建阳光集团的单独流动性状况将维持紧张但仍属可控。” 万科：惠誉确认发行人违约评级和高级无抵押评级为“BBB+”，展望稳定。“惠誉预期万科2019-2020年的杠杆率（净债务/经调整库存）将低于20%（2018年为13.3%）。” 丽丰控股（1125.HK）：惠誉确认“BB-/Stable”发行人违约评级，并确认高级无抵押评级和债项评级为“BB-”。 ================== 价格异动（中间价） AT1 BEA 8.5 11/29/49 价格变动 +1.123pt，当前价格 101.398，收盘价格 100.275，收盘时间 2019年10月7日18:00（下同）。 GZRCBank 5.9 06/20/99 价格变动 -1.760pt，当前价格 93.490，收盘价格 95.250。 房地产 GuoRui 7 03/21/20 价格变动 -1.030pt，当前价格 96.151，收盘价格 97.181。 城投/地方国企 SDHiSpeed 4 12/21/20 价格变动 +1.032pt，当前价格 99.190，收盘价格 98.158。 YCOriental 5.15 11/22/19 价格变动 +2.730pt，当前价格 99.438，收盘价格 96.708。 QHInv 6.4 07/10/21 价格变动 -1.531pt，当前价格 52.700，收盘价格 54.231。 工业 Yihua 8.5 10/23/20 价格变动 +1.017pt，当前价格 57.100，收盘价格 56.083。 Ruyi 7.5 12/19/19 价格变动 -1.375pt，当前价格 80.500，收盘价格 81.875。 Ruyi 6.95 07/05/22 价格变动 -4.750pt，当前价格 61.500，收盘价格 66.250。 GrandAuto 5.625 10/30/49 价格变动 -3.316pt，当前价格 79.684，收盘价格 83.000。 其他 Fishery 9.75 07/30/2019 价格变动 -4.250pt，当前价格 95.000，收盘价格 99.250。 HNAGroup 6.25 10/05/21 价格变动 -1.479pt，当前价格 62.500，收盘价格 63.979。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。