标普：行业环境改善将进一步增强中国中车的利润和评级缓冲

香港，2023年4月3日—标普全球评级今日宣布，伴随着2023年中国铁路客运量的反弹，中国中车股份有限公司（中国中车）的收入和利润率有望增长。依靠利润的改善和稳健的资产负债表，该公司2023年应能维持充足的评级缓冲。 我们认为，随着铁路设备需求的复苏，中国中车（A+/稳定/--）2023年有望实现单位数的收入增长。随着后疫情时代铁路客运量的反弹，中国中车主要客户中国国家铁路集团有限公司（国铁集团）可能将增加采购，使中国中车2023年动车组和客车业务收入提高。2022年由于疫情导致铁路客运冷清，中国中车该板块收入较上年下降32%。 同时我们预计，在中国基础设施投资增长的支持下，中国中车城轨车辆业务收入将温和增长。我们预计该公司还将稳步扩大风电设备等新业务的规模。2022年中国风电招标达100吉瓦左右，为十年来最高，因此今年新增风电装机势将迎来大幅增长。我们认为，中国中车作为领先风电设备供应商，将能抓住需求增长带来的机遇。 2023年中国中车的盈利能力应会继续增强。该公司2022年调整后EBITDA利润率从2021年的9.3%提高到9.6%，优于我们之前的预期。利润率的提高主要来自产品结构的优化，减轻了收入下降1.2%带来的影响。我们预计，今年随着利润率较高的铁路设备业务收入占比的提高和原材料成本的回落，中国中车利润率将温和增长。我们预计该公司的调整后EBITDA将从2022年的213亿元增长到2023年的220亿元-240亿元。 较好的盈利前景和稳健的资产负债表，将在未来一两年为中国中车提供充分的评级缓冲。我们预计中国中车将保持审慎的财务管理，其经营性现金流将远超过资本开支的需求。这将使得该公司在2022年末达到净现金头寸之后进一步强化财务状况。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级