中银航空租赁5年期美元债定价T+300，规模10亿美元，订单超40亿美元

中银航空租赁昨日（4月22日）定价5年期、票面利率3.25%、10亿美元债券BOCAviation 3.25 04/29/2025，初始价T5 + 330bps区域，最终指导价T5 + 300bps，发行价T5 + 300bps / 本金额的99.47% / 3.366% yield。 虽然新冠疫情让全球航空公司以及飞机租赁公司受到不小的冲击，中银航空租赁新交易依然受到欢迎，并发行了10亿美元的较大规模。这笔Reg S/144A美元新债的最终订单量超过40亿美元（来自逾230个账户），投资者地域分布为：亚洲75%、美国15%、EMEA 10%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司58%、银行27%、保险公司/养老基金8%、私人银行/公司投资者/其他7%。 在当前的动荡市场环境下，要一次发行10亿美元债券，自然也需要面对上升的发行成本。具体而言，中银航空租赁在疫情爆发前夕（2020年1月13日）定价了一笔Reg S only、4亿美元、5年期债券BOCAviation 2.625 01/17/2025，发行利差为T5 + 100bps，发行收益率为2.648%。相比之下，本次定价的5年期Reg S/144A美元新债发行利差走阔了200bps之多；尽管美国国债收益率大幅走低，新债的发行收益率也上升72bps。 周四早盘，临近中午时分，中银航空租赁新债交易在+299/294（发行价+300）。 标普指出，由于新冠疫情对航空公司现金流的负面影响，部分航空公司可能无法履行其租赁责任，并将收入压力传导至中银航空租赁这样的飞机租赁公司，此外，考虑到中银航空租赁今年已启动大笔支出，标普在3月30日将中银航空租赁的评级展望从“稳定”调整为“负面”，同时确认其 'A-' 评级。不过，标普也指出，考虑到子公司的任何财务困境将给母行带来声誉影响，标普认为中国银行对中银航空租赁的支持没有改变。 穆迪也在4月22日表示，对于大型银行下属的租赁公司，穆迪认为其个体信用状况面临的压力将被母行的强有力支持所抵消。根据中国银保监会对金融租赁公司的管理规定，这些公司的母行应在其陷入困境时提供流动性和资本支持。穆迪并未向中银航空租赁或其票据授予评级。 中银国际、花旗、星展银行、汇丰（B&D）担任新债发行的联席全球协调人，摩根大通、摩根士丹利、MUFG、西太平洋银行担任联席账簿管理人。 条款概要如下： 发行人：中银航空租赁有限公司（BOC Aviation Limited，2588.HK，“中银航空租赁”） 发行人评级：A- stable (惠誉) / A- negative (标普) 预期发行评级：A- / A- (惠誉/标普) 发行：美元计价、固定利率、高级无抵押票据，根据150亿美元全球中期票据计划提取 格式：144A/Reg S Registered 发行规模：10亿美元 期限：5年 到期日：2025年4月29日 交割日：2020年4月29日（T+5） 票面利率：3.25%，每半年期末支付，日计数30/360 发行价：本金额的99.47% 发行利差：T5 + 300bps 发行收益率：3.366% 发行人赎回选择权：到期日之前1个月可赎回（2025年3月29日及其后），赎回价为本金额的100% 募集资金用途：新资本支出、一般公司用途和/或现有借款再融资（募集资金净额约为9.913亿美元） 其他条款：新交所上市，最小面值/增量USD200k/1k，适用英国法 联席全球协调人：中银国际、花旗、星展银行、汇丰（B&D） 联席账簿管理人：摩根大通、摩根士丹利、MUFG、西太平洋银行 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。