联合国际授予天津滨海新区建设投资集团有限公司‘A-’的国际长期发行人评级, 展望稳定

香港，2022年6月27日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予天津滨海新区建设投资集团有限公司（“天津滨海建投”）‘A-’的国际长期发行人评级，展望稳定。 该发行人评级反映了天津市人民政府（“天津市政府”）在必要时为天津滨海建投提供强力支持的高度可能性。这主要考虑到天津市政府对天津滨海建投的全资控股，天津滨海建投作为天津滨海新区（“滨海新区”）主要的发展和运营主体的高度战略重要性，以及天津市政府与天津滨海建投之间的紧密联系，包括管理监督、战略协调，以及持续的运营与财务支持等。此外，如果天津滨海建投面临任何经营或财务困境，天津市政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受显著的负面影响。 展望稳定反映了我们预期天津滨海建投的战略重要性将保持不变，同时天津市政府会继续确保天津滨海建投的稳定运营。 关键评级驱动因素 天津市政府全资控股：天津市政府通过天津市政府国有资产监督管理委员会（“天津市国资委”）持有天津滨海建投 100% 的股权，该委员会由天津市政府任命，对国有实体进行监管。天津滨海建投成立于2006年，初始注册资本为人民币1亿元。经过多次注资和股权转让，天津滨海建投的注册资本和实收资本于2022年3月底扩大至人民币300亿元。 对滨海新区的高度战略重要性：截至2021年底，天津滨海建投为滨海新区内资产规模最大的城投公司。天津滨海建投负责滨海新区内基础设施建设、高速公路收费、保障性住房、融资租赁、环保等业务，以支持滨海新区的经济和城市发展。 此外，滨海新区是天津最大的区，2021年占全市的GDP约40%。在天津市政府的未来规划中，天津滨海建投将继续发挥滨海新区综合城市运营商的重要作用。 政府管控和战略一致性：天津市政府对天津滨海建投具有强有力的管控，包括董事会成员，高级管理人员的任命，以及重大策略，投资和融资计划。天津滨海建投的业务运营和发展与天津市政府的经济和社会政策保持一致。 持续的政府支持：天津滨海建投获得政府的强力支持，比如政府补贴、资金注入和其他财政支持。天津市政府过去从天津滨海建投购买了大量已完工的基础设施项目，但从政府整体回款的速度慢于预期，未收回的应收账款规模很大。因此，天津滨海建投预计未来将继续从政府收回已完成项目的回款。 我们认为天津滨海建投很可能会适时收到以运营和/或财政补贴形式的政府支持。 适中的财务状况：鉴于天津滨海建投大量收入来自低利润的材料贸易业务，天津滨海建投的盈利能力较弱。 此外，天津滨海建投2021 年底的财务杠杆（总负债/总资产）为约65%。 除了政府的财政支持外，天津滨海建投还拥有银行借款、债券发行和其他融资渠道以支撑其债务偿还和业务经营。天津滨海建投的流动性较为紧张，截至2022年3月底，天津滨海建投拥有现金约为人民币88亿元，其中未受限制现金约为人民币45亿元，而总授信额度为1,170亿元，其中可用授信额度为513亿元，相较其同期一年内到期的债务约为人民币389亿元。 天津市适中的经济和财政实力：天津市2021年的GDP约为15,695亿元，同比增长6.6%。虽然这是连续第六年低于全国增速，但差距正在缩小。 在2021年，天津市固定资产投资和规模以上工业产值分别增长4.8%和8.2%。天津经济增长在过去几年主要来自第二产业和第三产业，伴随着稳定的工业架构。此外，天津2021年全年GDP总量位居全国城市第11位，其中人均GDP约为人民币 114,312 元。 天津市财政收入较高，2021年一般公共预算收入增加至2141亿元，同比增长11.3%。作为对一般公共预算收入的主要贡献，天津市的税收收入保持在一般公共预算收入的约68%-78%。但是，在2019-2021年，天津市政府性基金收入波动较大，其增速分别为23.3%、-36.3%和23.5%。天津市2021年的财政赤字稍为有所改善，主要是基于稳定的一般公共预算支出，伴随着一般公共预算收入的增长。尽管天津市的财政收入较高，但天津的债务水平从 2020 年底的人民币 6,368 亿元增加到 2021 年底的人民币 7,882 亿元，导致其债务率（政府总债务/综合财力）从2019年底的112.5%增加至2021年底的189.7%。 评级敏感性因素 若发生以下情况，我们将考虑下调天津滨海建投的信用评级：（1）预期来自于天津市政府的支持减弱，特别是因为天津滨海政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）天津市政府对天津滨海建投的所有权大幅减少，或（3）我们对天津市政府的内部信用评估出现下调。 若发生以下情况，我们将考虑上调天津滨海建投的信用评级：（1）来自天津市政府的支持加强，或（2）我们对于天津市政府的内部信用评估出现上调。 关于联合国际 联合国际是一家国际信用评级公司，旨在为全球范围内的公司、银行、非银行金融机构、地方政府融资平台和其他资产提供信用评级服务。与此同时，联合国际也从事信用风险研究和提供其他与信用评级相关的服务。 评级方法 本次对天津滨海建投评级所采用的主要评级方法为2021年12月31日发表的China Local Government Financing Vehicle Criteria 。 注： 1、上述发行人/发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于2022年 6月27日发表的英文版内容为准。(Lianhe Global has assigned ‘A-’ global scale Long-term Issuer Credit Rating with Stable Outlook to Tianjin Binhai New Area Construction and Investment Group Co., Ltd.) 来源：联合评级国际有限公司