惠誉：联想拟收购电讯盈科的权益增强IT服务能力

Fitch Ratings-Hong Kong-20 June 2022: 本文章英文原文最初于2022年6月16日发布于：Fitch Rtgs: Lenovo’s Proposed PCCW Acquisitions to Strengthen IT Services 惠誉评级表示，联想集团有限公司（联想，BBB/稳定）拟收购电讯盈科有限公司（电讯盈科）IT企业方案业务板块的权益应有助于联想就亚太区运维服务、项目型和解决方案服务增强能力并拓展客户，尽管此举对短期盈利和现金生成能力的影响或相对有限。此外，成功的收购整合与执行应会加快联想向区域IT企业方案市场渗透。 联想于6月14日表示，该公司已同意收购PCCW Lenovo Technology Solutions Limited（PLTS）的80%权益以及电讯盈科网络服务有限公司（电讯盈科网络服务）的20%权益，总对价约6.14亿美元，其中约5.14亿美元为现金支付，剩余部分以股份支付。电讯盈科网络服务持有PLTS的20%权益，并持有电讯盈科企业方案有限公司（电讯盈科企业方案）的100%权益。收购完成后，联想将实际持有PLTS的84%权益和电讯盈科企业方案的20%权益。 惠誉预期，考虑到PLTS占电讯盈科企业方案业务板块大部分的收入和营利，收购完成后联想旗下方案服务业务集团（SSG）的收入将提升7%-10%，该业务集团的EBITDA提升5%-6%。截至2022年3月的财年（2022财年）联想SSG收入为54亿美元，惠誉估计SSG业务的EBITDA约为12亿美元。相比之下，2021年电讯盈科的解决方案业务（包括PLTS和电讯盈科企业方案）收入及EBITDA分别为6.27亿美元和8,400万美元。SSG分别占联想2022财年（未包括集团内公司之间的抵销与未分配的费用）收入及EBITDA的7%、18%（估计数据）。 联想将利用内部资源拨付现金部分的对价。截至2022年3月末，联想持有现金约40亿美元，远足以为收购提供资金。然而，考虑到当前经济环境的不确定性，惠誉预期，联想日后将有可能重新举债以期在支付收购对价后补充资金流动性的空间。因此，考虑到可能产生的额外融资成本，联想实际增益收购后的收益与营运现金流可能有所减小。即使发行新债，惠誉预期，联想的总杠杆率将仍保持低位，其总债务与经营性EBITDA的比率预计为1.5倍或以下。 战略考量应该是这次收购的主要动因。惠誉预期，收购将有助于加强联想的技术专才队伍，系统集成与应用程序开发能力，其服务产品套件，以及亚太区运维服务、项目型和解决方案服务的地域覆盖范围。联想运维服务、项目型和解决方案服务的收入主要来自中国；而PLTS长期致力于服务于整个亚太区，并拥有丰厚经常性收入的企业客户，且享有大量订单和储备项目。 本次收购规模与惠誉对联想2023财年年度收并购规模的假设基本一致。惠誉已经假设联想SSG在今后几年将产生收并购支出，这是由于，亚太地区IT企业借助企业并购来扩展规模、垂直延申行业服务、扩大客户基础和加强自身能力屡见不鲜。尽管如此，惠誉预期，联想对收并购活动仍会秉持循序渐进且审慎的态度，这在全球与区域不确定性攀升背景之下的现有经济环境当中尤其如此。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级