惠誉：重新分类掩盖了中国地方政府融资平台债券和总债务的增长

惠誉评级-香港-2024 年 9 月 22 日：自 2023 年下半年推出一系列债务控制措施以来，中国在管理地方政府债务方面取得了一些进展，但惠誉评级的计算显示，截至 2024 年 6 月，地方政府融资平台 (LGFV) 发行的未偿还债券增加了 3.1%，这与一些市场观点认为的下降相反。 重新分类以避免地方政府融资平台地位（通常是为了绕过债券发行限制）对这一趋势产生了重大影响。我们认为，如果更多的地方政府融资平台寻求通过重新分类来增加债务，而不是进行根本性的业务变革以减少对公共部门债务负担的贡献，那么系统级债务限制将不那么有效。 重新分类的地方政府融资平台通常规模较大，位于浙江、江苏、山东、广东和福建等经济发达地区。相比之下，受到严格债务控制的 12 个地区的债券发行量同比小幅下降 4.2%。从行业来看，交通运输相关的地方政府融资平台和战略投资控股公司在新增债券发行量增长中占据突出地位。 惠誉的计算基于我们在截至 2024 年 6 月的一年中监测的约 4,000 家地方政府融资平台的广泛且恒定的集合。惠誉在一个广泛使用的中国债券数据平台上发现，截至 2024 年 6 月，有 324 家实体（约占 4,000 家实体的 8%）不再被归类为地方政府融资平台。我们对其中 34 家实体进行了评级，认为它们的业务状况没有发生任何根本性变化，这表明重新分类可能有助于促进债券发行，而不是由业务转型推动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Reclassification Masks Growth in Chinese LGFVs' Bonds and Total Debt (Sun 22 Sep, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。