10月10日盘后回顾：三峡集团、中国银行、广汇汽车、山东海运、盐城东方集团、易居企业控股、工商银行、复星国际、山东如意、广西金投、中航国际、新华保险、金鹰商贸、浙能集团、腾讯、阿里巴巴、河钢集团

本周四，中资美元债二级市场基调正面。 投资级方面，China IG利差收盘缩窄1 - 3bps。子板块方面，TMT缩窄3bps，油气板块缩窄2bps，Higher beta IG缩窄4bps。个券方面，中国化工集团2029年美元债缩窄5bps。 投资级新债方面，三峡集团5年和30年期新债首日表现不佳，周四收盘利差均走阔5bps；中国银行首笔SOFR美元浮息债收于SOFR + 95/92（发行价SOFR + 95），表现稳定。 高收益方面，China HY比较安静，交投依然集中在广汇汽车美元债（curve上涨1pt）。 一级市场方面，4家发行人宣布新交易： 山东海运3年期美元债，初始价6.40%区域，最终指导价6.00% (the number)； 盐城东方集团3年期美元债，初始价7.25%区域，最终指导价7.00% (the number)，订单超6.25亿美元（包含3.81亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”； 易居企业控股2.5年期美元债，初始价8.625%区域，最终指导价8.375% (the number)，订单超6亿美元（包含3亿美元承销商订单）； 工商银行迪拜分行3年/5年期美元浮息债，初始价3mL +95区域 / +105区域，最终指导价3mL +66-68 (WPIR) / +77-79 (WPIR)，订单约20亿美元（包含7.4亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”。 此外，复星国际今日宣布欧元债券mandate，投资者会议10月14日起在欧洲召开。 最后，评级新闻如下： 山东如意：穆迪将公司家族评级由“B2”下调至“B3”，山东如意担保的高级无抵押债券的债项评级由“B3”下调至“Caa1”；与此同时，上述评级列入“进一步下调观察名单”（review for further downgrade）。此外，评级展望由“负面”调整至“ratings under review”。“评级下调反映，我们预期，山东如意的流动性将保持在较弱水平、债务杠杆将保持在高水平。评级列入下调观察是因为，鉴于再融资计划的进展有限，我们对山东如意未来12-18个月偿还大量境内外到期债务的能力的担忧上升。” 广西金融投资集团：穆迪维持“Ba1”的长期公司家族评级和“Ba1”的高级无抵押债务评级。与此同时，穆迪将该公司的基础信用评估（BCA）从“ba3”下调至“b1”。评级展望稳定。“基础信用评估的下调反映该公司盈利能力下降、业务组合不断变化带来的运营风险和复杂性增加，也反映了其流动资产水平低于一年内到期债务。‘b1’的基础信用评估也反映了广西金融投资集团的业务集中在广西壮族自治区，因此易受地区经济不确定性的影响，从而导致盈利和资产质量出现波动。穆迪也出于商业原因撤销了高级无抵押债务评级的债务层面展望。” 金鹰商贸：标普将评级展望由“稳定”调整至“正面”，同时，确认金鹰商贸的“BB”长期发行人信用评级，以及，确认金鹰商贸高级无抵押票据的“BB-”债项评级。“我们预期金鹰商贸未来12个月将维持稳定的运营表现……我们认为，鉴于宏观环境的不确定性，金鹰商贸在资本支出上将维持谨慎。正面展望反映，我们预期该公司未来12个月将维持稳定的经营性现金流以及低杠杆，尽管面临在线零售商的激烈竞争和中国经济放缓的不利环境。……我们预期2019和2020年金鹰商贸的debt-to-EBITDA ratio将保持在2.0x以下（2018年为1.3x）。” 中航国际：标普表示，中航国际（BBB-/稳定）正在进行的重组将提升企业运营效率并降低成本。“尽管可能以举债形式完成，但我们预计，中航国际对旗下上市子公司的私有化方案对其自身杠杆水平的影响将很小。中航国际计划对旗下香港上市子公司中航国际控股股份有限公司（中航国际控股）进行私有化，方式为从公众手中收购27.98%股份，并从其全资控股子公司优栢投资有限公司手中收购0.59%股份。该交易仍有待股东批准。本次交易金额达30亿港币，中航国际计划通过银行贷款或内部资源为交易融资。私有化完成后，中航国际将吸收中航国际控股和中国航空技术深圳有限公司的全部资产及负债，后者为中航国际的全资子公司以及中航国际控股的直接母公司。” 新华保险：穆迪维持保险财务实力评级“A2”，展望从“稳定”调整为“正面”。“展望调整为正面反映了新华保险的销售渠道重心已成功转向个险代理人渠道，同时更侧重于长期保障型产品。这一战略提高了代理人队伍的产能，改善了保费结构，同时提升了新业务价值利润率，从而支持其长期盈利能力和资本生成能力。” 浙能集团：惠誉确认“A”评级，展望稳定。 腾讯：惠誉确认“A+”评级，展望稳定。 阿里巴巴：惠誉确认“A+”发行人违约评级和高级无抵押评级，展望稳定。 河钢集团有限公司（HBIS Group Co., Ltd.）：惠誉确认“BBB+”评级，展望稳定。 ================== 价格异动（中间价） Tewoo 4.5 12/16/19 价格变动 -1.250pt，当前价格 53.750，收盘价格 55.000，收盘时间 2019年10月9日18:00。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。