惠誉确认无锡产业集团的评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 21 Oct 2022: 本文章英文原文最初于2022年10月21日发布于：Fitch Affirms Wuxi Industry Development Group at ‘BBB’; Outlook Stable 惠誉评级已确认无锡产业发展集团有限公司（Wuxi Industry Development Group Co., Ltd.，无锡产业集团）的长期外币和本币发行人违约评级为‘BBB’，展望稳定。 惠誉维持无锡产业集团‘b’的独立信用状况，并已确认由Si Fa Investment Limited发行且由无锡产业集团提供担保的票息率为2.85%、2026年到期3.5亿美元高级无抵押票据的评级为‘BBB’。 本次评级的支撑因素在于，无锡产业集团依据无锡市政府的战略规划推动无锡市产业发展的使命，无锡产业集团与无锡市政府稳固的关联性，以及无锡市政府向该公司提供支持的意愿稳定。 无锡产业集团的全资子公司 Si Fa Investment Limited 发行的美元高级无抵押票据由无锡产业集团提供无条件、不可撤销的担保，构成无锡产业集团的直接、无条件、非次级债务，且始终与无锡产业集团其他无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度: 惠誉评定无锡产业集团的法律地位及政府持股和控制程度为“很强”，与其他同类中国政府相关企业的评估结果一致。截至2022年上半年，无锡产业集团由无锡市国有资产监督管理委员会（无锡市国资委）持有95.46%的股权，其中的27.31%股权通过无锡市国资委下属全资公司无锡市国发资本运营有限公司间接持有；4.54%股权由江苏省财政厅作为被动股东持有。 无锡产业集团受无锡市政府控制，其高管由无锡市政府任命，经营和融资活动受无锡市政府监督，战略发展、并购、处置、长期规划和重大资本支出等重要事项须经政府批准。 政府以往支持力度： 惠誉评定无锡产业集团的政府以往支持力度为“强”；无锡产业集团以往获得有力的政府支持，惠誉预期政府将继续为其提供支持。数年来该公司已获得大量注资，包括2021年无锡市国资委注资1.13亿元人民币，以及无锡市国发资本运营有限公司于2022年上半年和9月分别注资1.6亿元人民币、3.47亿元人民币。此外，2021年该公司还获得1.9亿元人民币的政府经营性补贴。 违约带来的社会政治影响： 惠誉评定无锡产业集团若违约带来的社会政治影响为“中等”。无锡产业集团在无锡市的经济和产业发展中发挥着重要作用，但其并不涉足公共服务的提供。该公司的投资方向与无锡市政府的产业发展战略一致，该产业发展战略对无锡市具有高度重要性。因此，该公司若违约可能对无锡市政府造成中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响： 惠誉认为，政府避免无锡产业集团违约的意愿为“强”。无锡产业集团是无锡市的重点国有相关企业，总资产在无锡市属国企排名第三。该公司数年来从银行获得大量借款，并在境内外债券市场发行债券；截至2021年末该公司存续债务余额超过230亿元人民币，其中债券占该公司总债务的半数以上。因此，若无锡产业集团财务违约，可能有损无锡市的政府声誉，并限制无锡市政府下属其他企业的融资活动。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素评定无锡产业集团的评级，这反映出该公司由无锡市政府持股，政府控制程度“很强”，政府以往支持力度“强”，以及若该公司违约给无锡市政府带来的社会政治影响为“中等”、带来的融资影响为“强”。惠誉基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》，以及无锡产业集团的“中等”稳定性、“中等”营运风险以及“较弱”财务状况评定评定无锡产业集团的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对无锡市政府向无锡产业集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果会令上述评级承压。 - 无锡产业集团若违约带来的社会政治影响或融资影响显著趋弱，惠誉评估政府向其提供支持的意愿显著减弱 ，或政府稀释在该公司中的持股，则惠誉可能下调评级。 对无锡产业集团采取的评级下调行动亦将引发对其美元票据的类似评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对无锡市政府向无锡产业集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果会导致正面评级行动。 - 惠誉评定政府以往支持力度趋强、无锡产业集团若违约带来的社会政治影响和融资影响趋强，可能触发正面评级行动。 对无锡产业集团采取的评级上调行动或将引发对其美元票据的类似评级行动。 信用摘要 惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡产业集团的独立信用状况进行评估。截至2021年末，无锡产业集团母公司层面实现净利润2.6亿元人民币，并表净利润为32亿元人民币。独立信用状况评估结果的限制因素在于，无锡产业集团母公司层面的债务杠杆率高企，截至2021年末净债务与EBITDA的比率为25倍。惠誉评定该公司的营收稳定性为“中等”，因为母公司层面的营收主要源自投资收益，且该公司分散的投资组合每年获得可观的股息收入。惠誉评定该公司的营运风险为“中等”，因为母公司层面的运营成本主要为利息支出，而该公司当前融资成本较低。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 发行人简介 无锡产业集团是无锡市（人均地区生产总值居江苏省之首）的重点国有相关企业。无锡产业集团致力于促进无锡市的产业发展，投资了半导体、汽车零部件、光伏、机械等各类产业。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级