穆迪上调天齐锂业的评级至B2；展望仍为正面（完整评级公告）

香港、2022年12月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将天齐锂业股份有限公司（天齐锂业）的公司家族评级从B3上调至B2。 评级展望仍为正面。 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣表示：“上调天齐锂业的评级反映公司在香港二次上市，并在过去6个月内大规模偿债之后其资本结构改善。此外，我们预计受良好的行业基本面支撑，天齐锂业将继续生成良好的运营现金流。” “正面展望反映我们预计若天齐锂业在收入和盈利方面继续保持强劲的运营表现，同时秉持审慎的财务管理，这些因素可支持其信用状况持续改善。”何卓荣补充道。 评级理据 天齐锂业的B2评级考虑了公司在锂化工行业具有的稳固地位以及其低成本的锂精矿供应带来的良好盈利能力。 不过，评级亦反映公司经营业绩波动，并且仍有待建立审慎的财务管理记录。 该公司的评级也受到下列因素的制约：产品集中在锂精矿及锂化工领域、面临监管风险和公司在上游锂矿业务中实际持有的股权比例较低。 2018年12月天齐锂业收购 Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.（SQM，Baa1/稳定）23.8%的股权后，其在SQM总持股比例提高至25.9%，此后天齐锂业的杠杆率大幅上升。截至2022年6月30日，天齐锂业在SQM的持股比例已降至22.2%，持股比例下降的部分原因是在2021年4月SQM实施了增资。 穆迪预计未来12-18个月天齐锂业的财务杠杆率（以总债务/EBITDA比率衡量，并按照权益法计入SQM的数据）将维持在1.0倍以下，与穆迪预计的公司2022年水平接近。公司EBITDA的增长和稳定的债务水平将支撑其持续强劲的杠杆水平。 该公司EBITDA的增长主要受益于锂化工产品销量的增长，这反映了主要受电动汽车等终端市场需求上升推动，锂化工产品需求增长。穆迪预计电动汽车相关的终端市场需求将保持强劲，反映全球电动汽车普及率的上升。 穆迪预计，未来12-18个月天齐锂业的收入将较穆迪预计的2022年水平增长约15%-17%，达到人民币440-460亿元左右，主要体现受持续强劲的需求拉动，锂化工产品销量将增长。 与之类似，未来12-18个月该公司的盈利能力（以EBITDA利润率衡量）将基本稳定在82%-84%左右，接近于穆迪预计的该公司2022年的水平，主要反映锂化工产品均价基本稳定。 IGO Limited 于2021年获得 Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd（TLEA）49%的股权后，天齐锂业在其上游锂矿产资源澳大利亚格林布什锂矿的实际持股比例已从51%降至26%。但天齐锂业保留了任命大部分TLEA董事会成员的控制权，这减轻了其在子公司的股权及对子公司现金流控制权减少带来的风险。格林布什锂矿的锂精矿销售收入在天齐锂业2022年前6个月合并收入中占31%。 天齐锂业的流动性良好。截至2022年9月30日，该公司持有现金人民币67亿元，穆迪预计这与其未来12个月的预测运营现金流将足以覆盖同期人民币64亿元的短期债务、资本支出和分红。天齐锂业于7月份完成了在香港联交所的二次上市，募集资金净额约130亿港元。同月，公司将二次上市募集资金用于偿还与SQM投资相关的89亿港元未偿借款。11月，公司偿付了于当月到期的3亿美元债券。 环境、社会和治理（ESG）因素 ESG考虑因素对天齐锂业的信用影响极度负面，主要反映该公司治理风险敞口极度负面，原因是公司财务政策激进，且管理层往绩记录较弱。天齐锂业的环境风险敞口高度负面，社会风险敞口中等负面，体现化工业的整体环境与社会风险敞口，以及公司的锂化工业务敞口。 可引起评级上调或下调的因素 若发生下列情况，穆迪可能上调天齐锂业的评级：（1）公司在投资、收购和股东分配方面展现出审慎的财务管理记录；（2）在利好的行业环境支撑下，维持其在收入和盈利能力方面的稳固运营；和（3）维持强劲的流动性状况。 另一方面，若出现以下情况，则展望可能调整为稳定：（1）公司运营业绩显著转弱，或（2）随着公司追求规模增长和市场地位，其财务政策在投资、收购和股东分配方面变得更加激进。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年6月发表的《化工业》。 天齐锂业股份有限公司总部位于四川成都，是一家锂化工生产企业，从事锂精矿及锂化工产品的采矿、生产和销售。公司于2010年8月在深圳证券交易所上市，并于2022年7月在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司