惠誉将中国物流资产降级至'B-'，展望负面

惠誉评级 - 香港/上海 - 2019年5月8日：惠誉已将中国物流资产控股有限公司（China Logistics Property Holdings Co., Ltd，1589.HK，简称“中国物流资产”或“CNLP”）的长期外币发行人违约评级（IDR）从'B'下调至'B-'，展望负面。惠誉还将CNLP的高级无抵押评级从'B'下调至'B-'，回收率评级'RR4'。 此次降级的主要驱动因素在于：CNLP的EBITDA利息覆盖率改善缓慢，具体而言，惠誉估计该指标2019年将维持在1x以下，主要由该公司依靠债务融资的扩张战略导致。 负面展望则考虑到：CNLP管理层计划加快轻资产战略的实施，以及，由于track record较短该公司面临较高的执行风险。如果CNLP过渡到更加可持续的资本结构的努力失败，将导致利息覆盖率持续低于1x，并导致进一步的负面评级行动。负面评级展望还反映CNLP潜在的再融资风险：该公司2019和2020年有大量离岸债券到期。 CNLP评级的支持因素包括：强健的业务状况、优质的投资组合（2018年底价值为170亿人民币）。 由于2016年完工的更多项目趋于成熟，CNLP的利润率和入驻率提高，其利息覆盖率已从2017年的0.52x改善至2018年的0.63x。然而，利息支出可能会继续盖过经常性收入的改善，因为惠誉预测，由于较高的资本支出预算和慢于预期的项目熟化，CNLP的经常性EBITDA利息覆盖率将在2019年保持在1x以下。惠誉认为，持续低于1x的低利息覆盖率与'B'评级不相称。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Downgrades China Logistics to 'B-'; Outlook Negative ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。