惠誉授予成都交子金控集团 'BBB+' 的首次评级; 并对其拟发行美元债券进行评级

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-05 November 2019: 本文章英文原文最初于2019年10月27日发布于：Fitch Assigns Chengdu Jiaozi Financial Holding Group First-Time 'BBB+' Rating; Rates USD Bonds 惠誉评级已授予成都交子金融控股集团有限公司（成都交子金控集团）'BBB+'的长期外币及本币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时授予成都交子金控集团拟发行美元高级无抵押票据'BBB+(EXP)' 的预期评级。 成都交子金控集团成立于2008年，是一家由成都市（四川省省会）国有资产监督管理委员会（成都市国资委）全资拥有的国有有限责任公司。成都交子金控集团是成都市负责整合该市金融资产的国有投资控股平台。公司是成都银行、锦泰保险的第一大股东，也是成都农商银行的第二大股东。成都交子金控集团还发起设立了四川省第二家获批的地方资产管理公司。 拟发行票据将由成都交子金控集团直接发行，并与公司的所有其他现存及未来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。票据发行收益将用于境内项目融资、再融资及一般性公司用途。拟发行票据的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已获得信息的一致程度。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为'很强' : 成都交子金控集团由成都市国资委代表成都市政府全资持有。依照现行的法律框架，成都市政府对公司的运营及财务业绩进行审计和监督。任何重大决策，包括高层管理人员和董事会成员的任命、策略制定、股权结构的变更、融资计划和重要投资项目均须获得成都市政府的批准。 政府以往支持和预期支持力度为'强' : 长期以来，成都市政府以资本金注入、税收资金安排、债务置换及资产注入等方式为成都交子金控集团提供了强力支持。2013年至2018年期间，公司共获得34亿元人民币资本金注入、11亿元人民币税收资金安排、4亿元人民币债务置换及5亿元人民币新发行地方政府专项债券用于支持其负责的基础设施建设，2017年成都市政府又为公司注入了价值达100亿元人民币的资产。惠誉预计，鉴于成都交子金控集团在将成都市打造成为西部金融中心进程中所发挥的重要作用，市政府将继续为公司提供强大支持。 违约带来的社会政治影响为'中等' : 成都交子金控集团的重要使命是代表成都市政府整合金融资产，并在将成都打造成西部金融中心的过程中发挥战略性作用。公司还负责为当地金融机构提供安保和武装押运服务。惠誉认为，如果公司违约，成都市政府或将采取政策及财政措施以确保其重要子公司的持续运营，并遏制违约对该地区金融体系造成的不利影响。 违约带来的融资影响为'很强' : 作为成都市整合金融资产的投资控股平台，成都交子金控集团拥有并控制着多家重要金融服务提供商，并得到了中国大型国有银行的大力支持。公司如违约将损害成都市政府的声誉，并对该市其他国有企业的境内外融资途径造成影响。 独立信用状况处于'b'区间: 基于成都交子金控集团较‘弱’的营收防御性、‘中等’运营风险及较‘弱’的财务状况（按净债务/惠誉计算EBITDA衡量的杠杆率于2018年末处于18.4倍的高位），根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，惠誉评定成都交子金控集团的独立信用状况处于'b'区间。惠誉认为，尽管政府的持续支持将在一定程度上缓解其疲弱的信贷指标，但因公司的资本支出仍主要依赖举债融资，成都交子金控集团的信贷状况在中期内不会有显著改善。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对成都交子金控集团进行评级，反映了成都市政府对公司的完全所有权、直接控制、强有力的支持记录，及公司对地方政府的战略重要性。这些因素表明，成都市政府在公司需要时为其提供特别支持的意愿十分强烈。 成都交子金控集团的发行人违约评级由惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的‘b’区间独立信用状况，以及《政府相关企业评级标准》下四个评级驱动因素的评估结果推导而来。 评级敏感性 如果惠誉关于成都市政府向成都交子金控集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化, 将引发对公司评级的调整。 如果惠誉上调对成都交子金控集团若违约将带来的社会政治影响的评估结果或上调对政府以往支持该公司力度的评估结果，以致认为政府支持该公司的意愿增强，则可能对该公司采取正面评级行动。如果惠誉下调对成都交子金控集团若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果，或下调对成都市政府以往支持该公司力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股或政府对该公司的控制力度减弱，则惠誉可能会下调该公司的评级。 对成都交子金控集团采取的任何评级行动都将引发对其拟发行美元债券的类似评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Chengdu Jiaozi Financial Holding Group Co.,Ltd; Long Term Issuer Default Rating; New Rating; BBB+; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; New Rating; BBB+; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Expected Rating; BBB+(EXP) 来源：惠誉评级