穆迪向瑞声科技拟发行的美元票据授予Baa2评级

香港、2021年5月21日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向瑞声科技控股有限公司（Baa2/稳定）拟发行的债券授予Baa2的高级无抵押债务评级。 拟发行债券所得将主要用于现有债务的再融资以及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“拟发行的债券不会影响瑞声科技Baa2的评级或稳定展望，因为我们预计该公司会将发行所得的相当一部分用于现有债务的再融资。” “此次发行将进一步改善瑞声科技的债务到期状况，并增强其财务灵活性。”何卓荣补充称。 瑞声科技Baa2的发行人评级反映了公司在声学和触控马达元器件市场的领先地位、其较长的运营历史、稳固的盈利能力和资本结构。 但是，该公司Baa2的发行人评级受到以下因素制约：（1）产品需求波动，原因是最终产品随着快速发展的技术、产品规格而变化；（2）终端市场和客户集中度风险。 受声学和触控马达产品业务恢复及光学业务扩张的支持，穆迪预计未来12-18个月瑞声科技的运营业绩与2020年相比将会趋稳。2020年该公司的收入和盈利能力均下降。 穆迪预计未来12-18个月瑞声科技的收入将较2020年增长15%左右，支持因素是全球经济增长的回升推动手机需求改善、公司客户推出新产品、公司的安卓客户市场份额扩大以及光学业务增长。 同时，穆迪预计未来12-18个月瑞声科技以EBITA利润率衡量的盈利能力将回升至14%左右。利润率提高反映了该公司的成本与效率得到改善及其光学业务的盈利能力上升，以及公司受益于业务规模的扩大。 因此，在EBITDA增速超过债务增速的推动下，未来12-18个月该公司的调整后债务/EBITDA比率将改善至2.3倍左右。该杠杆率水平与Baa2评级的地区及全球同业一致。 瑞声科技的流动性状况出色。截至2020年12月31日，该公司持有现金人民币75亿元，穆迪预计这与其未来12-18个月的预测运营现金流将足以覆盖同期人民币33亿元的短期债务、资本支出和分红。 瑞声科技Baa2的高级无抵押债券评级不受运营公司层面债务优先受偿的影响。因为虽然瑞声科技是一家控股公司，大部分债权在运营子公司层面，但集团的业务结构高度多元化（包括其新加坡和越南的子公司），现金流来自大量运营子公司，从而缓解了结构性从属风险。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 瑞声科技股权集中于主要股东CEO潘政民先生和吴春媛女士，截至2020年12月31日两者合计持有该公司40.98%的股份。但是，作为上市公司，瑞声科技的信息披露透明，并且董事会的大多数成员为独立董事，这些因素在一定程度上缓解了上述风险。此外，该公司的管理层还显示了维持审慎财务政策的良好记录。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映穆迪预计瑞声科技能够：（1）实现收入增长的同时维持其盈利能力；（2）维持其在声学和触控马达市场的地位；（3）继续在资本支出、投资、收购领域执行审慎的财务纪律。 若出现以下情况，则中期内瑞声科技的评级有上调机会：（1）在新兴产品领域扩大收入并增强其市场地位；（2）实现产品和客户的多元化，从而提高收入和盈利能力的稳定性，并缓解其产品需求可见性低的风险；（3）持续改善自由现金流生成；（4）继续执行审慎的财务管理策略，保持稳定、较低的杠杆水平和强劲的流动性。评级上调考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续低于2倍。 另一方面，若出现以下情况，穆迪可能下调瑞声科技的评级：（1）销售或市场地位下降；（2）盈利能力下降，EBITA利润率持续低于10%，或（3）信用状况恶化，调整后债务/EBITDA比率持续高于2.5-3.0倍，或流动性持续趋弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年3月发表的《制造业评级方法》。 瑞声科技控股有限公司于2005年在香港上市，是一家领先的微型元器件制造企业，其主要产品包括声学、电磁传动和精密结构件、微机电系统麦克风、光学产品。 来源：穆迪投资者服务公司