标普：中国金茂将旗下子公司私有化，短期将消耗其现金

香港，2020年6月17日—标普全球评级今日表示，中国金茂控股集团有限公司（中国金茂）拟将旗下金茂酒店及金茂（中国）酒店投资管理有限公司私有化，尽管该私有化计划未来可能为公司提供更多财务灵活性，但短期内将消耗其现金。 中国金茂拟使用内部现金资源及举债融资来完成此次私有化交易。本次交易对价为31.9亿港元现金，我们认为将不会对中国金茂的现有债务造成明显压力。尽管如此，相对于中国金茂的当前评级（BBB-/负面/--），其杠杆率依然处于非常高的水平。 对中国金茂的评级展望负面，反映我们认为，未来12个月其收入增速和利润率恢复进度或将低于我们的预期。鉴于中国金茂持续的增长偏好及收入难以预测，这或将导致其杠杆率改善进程放缓。 我们认为，本次私有化计划是出于两大考虑。首先，金茂酒店的股价已遭新冠疫情打压，中国金茂因而可以低估值收购子公司所有股权。其次，私有化完成后，借助金茂酒店的优质资产，中国金茂拥有更多融资选项。 金茂酒店拥有上海金茂大厦及国内其他地区的八处豪华酒店资产，资产的合计公允价值预估超过200亿元。私有化完成后，中国金茂可以更便捷地通过质押或证券化全资子公司旗下资产以获取融资。但是，本次私有化后，中国金茂资本结构中的股权融资比重将下降，同时，任何新的证券化债务融资或将对公司的杠杆水平带来压力。 2020年6月12日，中国金茂宣布拟将金茂酒店私有化，以及要约收购该公司的33.2%的公开流通在外股份。要约价为每股4.80港元，较前一个交易日的收盘价溢价30.4%，但依然低于2015年首次公开发行时的发行价。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级