穆迪向百度拟发行的高级票据授予A3评级；展望正面

香港、2020年10月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向百度公司（A3/正面）拟发行的美元票据授予A3高级无抵押债务评级。 上述评级展望为正面。 百度计划将发行募集资金用于现有债务的再融资及一般企业用途。 评级理据 穆迪高级副总裁蔡慧表示：“百度A3的发行人评级反映了其作为领先的中文互联网搜索引擎及国内最大的网络广告供应商的地位。” “该评级也考虑了百度稳定的自由现金流、节制有度的收购策略及其从暂时的业务挑战中得以恢复的记录。”蔡慧补充道。 百度的评级受到以下因素的制约：中国互联网市场的竞争激烈；打造人工智能平台使百度收购风险上升；与其剥离后的金融服务业务度小满金融相关的潜在声誉风险。 百度拟发行的高级无抵押票据可改善其债务到期情况，并提升其满足未来12-18个月资金需求的能力。 拟发行的票据对百度债务杠杆率的影响不会太大，原因是未来6-12个月的盈利增长应会抵消债务增长。 穆迪预计2021年百度的收入将从截至2020年6月的12个月的人民币1,060亿元增长10%左右。此外穆迪预计该公司的EBITDA利润率将稳定在25%左右。 鉴于此，穆迪预计未来12-18个月百度的调整后债务/EBITDA比率将维持在2.0倍左右，于其A3评级而言属于较强水平。 百度的流动性状况出色。截至2020年6月30日，该公司的净现金为人民币750亿元。 但该公司的投资需求依然较高，包括人工智能相关的新业务，以及其数字内容创作与潜在收购。 鉴于其投资需求持续和中国经济增长放缓，穆迪预计未来12-18个月百度将维持稳定的净现金状态，并对投资和收购采取审慎态度。这些因素将为潜在的不确定性提供缓冲。 穆迪还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 在社会因素方面，百度传输及存储保密数据及其他类型敏感记录，从而提供安全性极为重要的服务，因此如果发生网络安全事故，该公司将面临法律、监管或声誉风险。但是，在强大的安全系统的支持下，百度的数据处理尚未发生任何重大合规和监管违规事件。 公司治理因素方面，穆迪已考虑了公司投票权高度集中于主要股东李彦宏的情况。但下列因素缓解了这一风险：（1）公司董事会构成平衡，多数为独立非执行董事，且审计委员会完全由独立董事组成；（2）公司作为上市实体的长期记录，财务政策审慎，以及受稳定的自由现金流支撑，其净现金状况稳健。 可引起评级上调或下调的因素 正面评级展望反映了百度扩大的业务规模和稳定的信用质量。 若发生下列情况，穆迪可能上调百度的评级：（1）该公司维持强劲的财务状况，并通过新产品产生经济效益实现核心搜索业务的增长；（2）对投资和发展人工智能新业务保持审慎；（3）扩大业务规模和范围时均衡地使用各种融资渠道，同时保持强劲的财务状况；（4）度小满不会要求其股东（包括百度）提供额外的资助。 若出现以下情况，则百度的评级展望可能会恢复为稳定：（1）市场份额大幅下降，从而对收入增长和/或现金流生成能力产生影响，因此未能保持EBITDA的稳定趋势；（2）大举进行投资或收购，导致其资产负债表流动性承压，或提高总体风险；（3）面临财务压力，或度小满要求资金支持。 评级下调考虑的财务指标包括公司调整后债务/EBITDA比率持续趋近2.0-2.5倍，或公司持续处于净债务状况。穆迪也将关注百度的留存现金流/债务比率是否会持续恶化，自2015年以来该指标维持在30%-50%。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》。 百度公司于2000年成立，并于2005年在纳斯达克上市，在中国互联网搜索市场上处于领先地位，在PC端和移动端均覆盖了至少65%以上的市场份额。除了网络搜索引擎外，百度还提供广泛的产品来提高流量及加强用户黏性。 来源：穆迪投资者服务公司