标普：中芯国际不会受到美国限制华为新措施的重大影响

香港，2020年5月21日—标普全球评级今日宣布，美国对华为产品使用美国技术的新限制并不一定会对中芯国际集成电路制造有限公司（中芯国际：BBB-/稳定/--）产生重大连锁冲击。中芯国际是中国国内主要的半导体供应商。我们认为，尽管存在一些不确定因素，但新的限制措施对中芯国际的业绩影响可能较为温和，这部分归功于国内强劲的需求。新的限制措施甚至有可能促使中国政府向中芯国际提供额外的资金和其他长期支持。因此中芯国际评级保持稳定。 美国商务部于2020年5月15日宣布的对华为的限制措施，可能会限制华为对半导体的需求。考虑到半导体供应链的相互关联性，这可能不可避免地会间接影响到像中芯国际这样的中国半导体公司。华为是半导体的重要采购方，其产品涵盖智能手机、电信设备和消费电子产品等。 尽管今年一季度中国发生了新冠疫情，但中芯国际2020年一季度的业绩表现依然稳健。营收同比增长35.3％，达到创纪录的9.049亿美元，这主要得益于强劲的国内需求和产能增长。基于同样的基本面因素，我们预测未来两年的年营收百分比增幅将是较高的个位数。截至2020年3月31日的12个月，中芯国际的息税及折旧摊销前（EBITDA）利润率为34.0％，而2019年为35.5％。利润率浮动主要是由于政府补贴的季度波动。我们预计产能利用率将维持在高位（2020年一季度为98.5％，而上年同期为89.2％）。我们还预计，未来两年中芯国际的EBITDA利润率将扩大至35％-38％。 我们认为，中芯国际在未来两年内的债务杠杆率将维持在0-1.0倍的低水平。虽然该公司仍未产生正的自由现金流，但国家和市级的产业基金都通过入股其芯片代工厂，为其资本支出提供资金。此外，中芯国际还计划在国内证券交易所发行约16亿股新股，这将带来超过30亿美元的增量资金。 美国宣布的限制措施主要针对华为及其分支机构使用美国技术与软件来设计和制造半导体的能力。该政策要求在120天的宽限期后，那些使用美国商务管制清单下的美国软件、技术和半导体设备的公司，如果希望向华为供货，则必须获得美国政府的许可证。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级