穆迪将中骏集团的评级列入下调观察名单（完整评级公告）

香港、2022年8月3日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将中骏集团控股有限公司（中骏集团）B1的公司家族评级和B2的高级无抵押债务评级列入下调观察名单。 评级列入下调观察名单之前的展望为稳定。 穆迪分析师许有为表示：“评级列入下调观察名单反映了我们对中骏集团疲弱的房地产销售和大量再融资需求将导致未来6-12个月内公司信用指标和流动性削弱的担忧。” 评级理据/可引起评级上调或下调的因素 由于疲弱的市场环境，穆迪预计2022年中骏集团的合约销售将显著下降。2022年前6个月，中骏集团的合约销售额同比下降45%，至人民币326亿元。合约销售额的下降将减少该公司未来12-18个月内可满足大量再融资需求的运营现金流和可用现金。 因此，未来12-18个月中骏集团的信用指标可能会转弱至不支持其B1公司家族评级的水平，原因是销售额下降导致收入确认减少。穆迪还认为，中骏集团的毛利润率将下降，因为在具有挑战性的运营和融资条件下公司将需要降低销售价格来提高合约销售额和现金回款。 穆迪预测，中骏集团有足够的流动资金，但由于融资渠道转弱，预计该公司将利用其内部现金来源偿还大部分到期债务，这将进而降低其流动性和财务灵活性。中骏集团2023年底前将有大量债务到期或可回售，其中包括人民币25亿元的境内债券和5亿美元的境外债券。 穆迪认为，截至2022年6月底中骏集团的现金余额可能较2021年底有小幅下降，原因是上半年的合约销售疲软和部分到期债务的偿付。迄今为止，公司有良好的偿付记录，公司利用内部现金来源偿还了2022年3月到期的5亿美元境外债券以及2022年7月票据持有人回售的人民币9.5亿元左右的境内债券。 由于存在结构性从属风险，中骏集团B2的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。该风险反映了大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 穆迪将观察中骏集团下列因素：（1）2022年中期财务状况；（2）流动性和获得新资金的能力；（3）合约销售业绩以及对其信用指标的相关影响。 由于中骏集团的评级被列入下调观察名单，其上调的可能性不大。但是，如果该公司能够改善流动性、合约销售业绩和信用指标，穆迪可能会确认其评级。 但若发生下列情况，穆迪可能会下调中骏集团评级：公司的流动性和融资渠道进一步削弱，或合约销售持续疲软，可能导致运营现金流和信用指标恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 中骏集团控股有限公司于1996年成立，并于2010年2月在香港联交所上市。截至2021年12月31日，中骏集团在全国不同地区各线城市的土地储备总规划建筑面积约为3,823万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司