穆迪向义乌市国有资本运营有限公司担保的美元票据授予Baa3评级

香港、2020年2月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向Chouzhou International Investment Limited拟发行、由义乌市国有资本运营有限公司（义乌市国资运营公司，Baa3/稳定）提供无条件及不可撤销担保的美元票据授予Baa3的高级无抵押债务评级。评级展望稳定。 义乌市国资运营公司计划将票据发行所得用于投资重要基建项目及一般企业用途。 评级理据 拟发行票据Baa3的评级反映了义乌市国资运营公司将提供的不可撤销及无条件担保。 义乌市国资运营公司Baa3的发行人评级主要包含了：（1）ba3的基础信用评估（BCA）；（2）BCA基础上3个子级的提升，原因是穆迪认为该公司与义乌市政府乃至中国政府（A1/稳定）的依存度较高，必要时得到政府支持的可能性较强。 义乌市国资运营公司ba3的BCA受以下因素驱动：（1）公司持续获得义乌市政府提供的大量现金拨款；（2）国际知名的小商品交易市场带来的强劲经常性租金收入；（3）境内融资渠道顺畅。 义乌市国资运营公司旗下的小商品交易市场2019年上半年经营业绩稳定，经常性净租金收入约人民币9.97亿元，我们预计上述金额可覆盖该公司同期约47%的调整后利息支出。 另一方面，义乌市国资运营公司的BCA受以下因素制约：（1）未来12-18个月公司基建及保障房项目投资需求较大；（2）其商业地产开发业务规模较小且业绩波动。 穆迪预计义乌市国资运营公司2019年上半年的资本支出及投资约为人民币124亿元，较2018年同期略有上升，进而提高了其债务。 穆迪预计2020年义乌市国资运营公司的资本支出及投资将保持在人民币200亿元左右，到2020年底其债务水平将从2018年的人民币900亿元进一步上升至人民币1,100亿元左右。因此，穆迪预计2020年底公司调整后运营资金/利息覆盖率（含政府拨款）将从2018年的3.6倍左右转弱至3倍。但与受评同业相比，上述转弱的指标仍能支持其ba3的BCA。 截至2019年6月底，义乌市国资运营公司的现金结余约人民币196亿元，仅能覆盖未来12个月预期到期债务（人民币290亿元）的68%左右。穆迪预计作为义乌唯一的国有资产管理平台，义乌市国资运营公司能够完成大部分短期债务的再融资。义乌市国资运营公司的融资成本相对较低，且非标融资渠道敞口较小，显示其境内融资渠道良好。 义乌市国有资本运营有限公司由义乌市政府国有资产监督管理委员会（义乌国资委）全资所有，并受其直接监督。 作为义乌市国有资产唯一的经营主体和投融资平台，义乌市国资运营公司整合了义乌市政府下属主要国有经营性资产，包括经营小商品交易市场、城市基础设施建设、棚户区改造、仓储物流、水务及公共交通。 截至2019年6月30日，公司资产为人民币1,750亿元。 来源：穆迪投资者服务公司（有删节）