惠誉确认临港集团的评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-20 August 2019: 本文章英文原文最初于2019年8月9日发布于：Fitch Affirms Shanghai Lingang's Rating at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认上海临港经济发展（集团）有限公司（临港集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。 惠誉同时确认临港集团子公司Lingang Wings Inc发行的票息率4.625%的3亿美元高级无抵押债券的评级为'A-'。该债券由临港集团提供无条件、不可撤销的担保。 临港集团由上海市国有资产监督管理委员会（上海市国资委）全资拥有，直接持股52.18%并通过当地其他四家国有企业间接持股47.82%。2019年3月末临港集团的资产总规模为886亿元人民币。 临港集团是上海市一家功能性国有企业，主要负责产业园区的开发和运营——漕河泾新兴技术开发区和临港产业园是其项目中的两个旗舰产业园项目。漕河泾开发区是中国唯一一个国家级经济技术和国家级高新技术产业开发区，而临港是上海市最新、最大的产业园。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》得出临港集团的评级，反映了该公司由上海市政府持股，受政府直接控制，并获得政府的大力支持。惠誉还考虑了该公司违约将给上海市政府带来的社会政治影响和融资影响。 关键评级驱动因素 政府持股和控制程度为"很强"：临港集团是上海市国资委管理的一家有限责任公司。惠誉评定该公司的政府持股和控制程度为"很强"是基于，该公司的管理层由政府任命和考核，且其公司治理、人力资源政策及内控体系受政府监管。该公司的重大企业活动（包括年度预算、投融资计划及并购活动）须经政府批准。 政府以往支持和预期支持力度为"强"：临港集团将继续作为临港产业区内基础设施建设项目的主要开发商，因此惠誉预计上海市政府将继续向该公司提供补贴和补助。过去五年该公司获得的财政支持约占其税前利润的20%-25%。2018年至2019年8月7日期间临港集团分别获得政府注资7000万元人民币和5亿元人民币，自2011年起获得的注资总额达到42亿元人民币。 违约带来的社会政治影响为"中等"：惠誉认为临港集团违约将对上海市中长期的产业升级和经济发展带来影响。临港集团是上海市国资委直属政府相关企业中唯一从事产业园区投资、开发和运营的企业。该公司的产业园区项目（包括四个国家级园区）遍布上海市16个区中的15个，对上海市的产业培育起着至关重要的作用，且发挥着促进技术创新和区域经济增长的功能。 违约带来的融资影响为"强"：惠誉认为上海市政府支持临港集团的意愿强，因该公司违约将影响上海市政府及当地其他政府相关企业的信用状况。但是，集团的资产规模一定程度上限制了该项指标的评估结果。。 临港集团是上海市政府下属一家主要的功能性政府相关企业，从其股权结构可以看出其与上海市政府及上海市其他主要的政府相关企业之间在运营和财务层面紧密关联。此外，临港集团在当地资本市场的融资渠道畅通，是一家积极的境内债券发行人。 独立信用状况为'b+'：惠誉根据其《营收支持企业评级标准》，基于临港集团"较弱"的营收稳定性和"中等"的运营风险，评定该公司的独立信用状况为'b+'。惠誉评定临港集团的财务状况为"较弱"——该指标受到下列因素的制约：持续举债支持资本支出，自由现金流为负，以及杠杆率为高个位数。因筹集资金支持新项目，2018年临港集团债务总规模的增幅超过60%。该公司的净杠杆率（以净债务与惠誉调整后的EBITDA之比衡量）已从2017年末的6.4倍升至2018年末的9.5倍。但是，上海市政府提供的支持及临港集团运营产业园区所获租金收入的增加将一定程度地缓解上述风险。 评级敏感性 如果惠誉上调对上海市政府信用状况的内部评估结果，或认为临港集团违约带来的社会政治影响和融资影响增大以致上海市政府支持临港集团的意愿增强，以及政府支持力度加大，则可能触发对临港集团的正面评级行动。 如果惠誉认为临港集团违约带来的社会政治影响和融资影响大幅下降，政府减小对该公司的支持力度或稀释对其持股，则可能导致该公司的评级被下调。此外，如果上海市政府的财政绩效走弱或债务增加导致惠誉下调对其信用状况的内部评估结果，也可能会导致临港集团的评级被下调。 对临港集团采取的任何评级行动将导致Lingang Wings Inc发行的债券被采取相似的评级行动。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级