标普：中国宏桥拓宽融资渠道并改善债务到期结构

香港，2021年8月23日—标普全球评级今日表示，中国宏桥集团有限公司（中国宏桥；BB-/稳定/--）因强劲行业前景和丰富的融资渠道改善了债务到期结构。借助于坚挺的产品价格和销量，这家中国电解铝生产商公布了亮丽的上半年业绩。 中国宏桥将继续削减短期债务规模。该公司通过发行股票和中长期债券、举借银团贷款，今年以来已从资本市场融资150亿元人民币。该公司2021年有望实现20亿元以上可用于偿还债务的自由支配现金流（DCF）。截至2021年6月，其短债规模已从2020年末的460亿元下降至350亿元。 借助于有利的行业形势，中国宏桥调整后EBITDA有望从2020年的人民币218亿元上升到2021年的255亿-275亿元。全球电解铝需求的强劲复苏将对铝价形成支撑。我们预计2021年剩余时间、2022年电解铝价格将分别在每吨2,100美元左右和每吨2,000美元左右，均高于2020年的每吨1,732美元。当前现货价格约为每吨2,500美元。随着需求增加、迁移至云南的项目逐步投产，2021年中国宏桥电解铝销量有望在2020年560万吨的基础上增长9%-12%。中国宏桥2021年上半年销售电解铝320万吨，平均售价每吨15,364元（约合2,364美元）。 考虑到中国宏桥审慎的支出节奏，我们预计未来12-24个月其杠杆水平将会下降。我们预计该公司2021年、2022年年度资本支出将在45亿至60亿元之间，远低于每年140亿至170亿元的经营性现金流，有利于债务规模的削减。该公司经营性资金流（FFO）对债务比率有望从2020年的35.4%提高到2021年、2022年的42%-52%。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级