穆迪将兰州建投的Baa3评级列入下调观察名单

香港、2021年9月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将兰州建设投资（控股）集团有限公司（Lanzhou Construction Investment (Holding) Group Co., Ltd.，“兰州建投”）Baa3的发行人评级以及由兰州市城市发展投资公司（City Development Company of Lan Zhou）发行、兰州建投担保的债券Baa3的高级无抵押债务评级列入下调观察名单。上述评级展望已从稳定调整为评级观察。 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“列入下调的观察名单反映经济基本面薄弱地区的融资环境面临挑战，导致公司的融资渠道弱于预期。因此我们预计未来12个月兰州建投将进一步依赖期限较短且成本较高的借款来满足再融资需求，这将导致其信用状况弱于其他Baa3评级同业。” 评级理据/可引起评级上调或下调的因素 自2021年以来，兰州建投的融资渠道有所削弱，原因是政府出台了更严格的措施来控制地方政府或有负债，导致投资者对经济基本面薄弱地区的城投公司的避险情绪加大。 根据公开信息，2021年前9个月兰州建投在境内债券市场累计发行了人民币50亿元票据，其中约68%以相对较高的成本发行，并且期限在一年或一年以内。 穆迪估计，截至2021年6月底，兰州建投有大约人民币160亿元至人民币170亿元的债务在未来12个月内到期。根据公开信息，截止2021年9月底，约人民币49亿元的境内债券将于2021年底前到期。公司计划利用近期境内债券发行所得、可用现金余额、未使用的银行信贷额度、应收其他政府部门相关往来款的回款，以及运营资产处置所得来满足其再融资需求。 穆迪还预计兰州市政府将动用资金和资源来支持兰州建投的流动性需求，原因是兰州建投是兰州市最大的基本公共服务提供商，也是兰州市主要公共基础设施项目的最大所有者。 尽管如此，由于兰州的经济基本面相对薄弱，导致政府付款具有不确定性，在此背景下，兰州建投弱于预期的融资渠道将对兰州市政府的支持意愿产生负面影响，因此对该公司的评级造成进一步下行压力。 兰州建投Baa3的评级基于：兰州市政府的支持能力分数baa2；穆迪对公司影响兰州市政府支持意愿的特征的评估产生一个子级的向下调整。 穆迪对兰州市政府支持能力分数的评估反映了兰州是甘肃省的省会城市，该省的经济与财政指标相对较弱，其国有企业（国企）和地方银行业的风险高于其他省份。 Baa3评级也反映了兰州市政府支持兰州建投的意愿，原因是该公司由兰州市政府全资所有，是其主要的平台公司，在兰州市提供基本公共服务，并且有获得政府现金付款的记录。 但是，在兰州政府支持能力分数基础上向下调整一个子级反映了兰州建投对影子银行有一定的敞口，并且其公共政策项目产生较大规模的债务。兰州建投的融资渠道弱于预期，并对短期高成本资金的依赖性日益上升，这将加大其评级进一步下调的压力。 兰州建投的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 该公司面临较高的社会风险，原因是公司通过在兰州建设公共基础设施来执行其公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了兰州建投的发展目标，并最终影响兰州市政府支持该公司的意愿。 公司治理方面，作为承担公共政策职能的国有实体，兰州建投接受兰州政府的监督，并需要满足若干报告要求。 穆迪的评级观察将重点关注兰州建投的融资渠道及其通过长期借款为到期债务再融资的能力。穆迪也将密切关注政府现金付款的及时性，从而满足该公司的资金需求。 如果兰州建投的融资渠道没有实质性改善，仍需依赖短期高成本借贷为其到期债务再融资，则穆迪可能会下调其评级。 如果兰州建投的特征发生以下变化，削弱兰州市政府的支持意愿，则其评级也可能下调：（1）作为兰州市最大和主要公共服务提供商的地位下降；（2）核心业务发生重大变化，商业类活动大幅扩张，公共服务职能减弱，或商业类活动出现大额亏损；（3）债务和杠杆迅速上升，而相关政府支付减少。 由于兰州建投的评级以兰州市政府的支持能力分数为基础，若出现以下情形，该公司的评级也可能被下调：（1）中国主权评级下调，或（2）兰州市经济或财政状况显著削弱，或政府协调及时支持的能力大幅下降，导致兰州市政府提供支持的能力转弱。如果中国政府调整政策，禁止政府向地方城投公司提供支持，这也会影响评级。 鉴于评级处于下调观察中，其不大可能上调。但是，如果兰州建投加强其融资渠道，穆迪可能会确认其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 兰州建设投资（控股）集团有限公司（兰州建投）于2016年建立，由兰州市政府国有资产监督管理委员会通过兰州建投的母公司兰州投资（控股）集团有限公司全资所有。兰州建投主要在兰州市从事城市基础设施建设、棚改项目、公用事业、公共服务和交通运输。 来源：穆迪投资者服务公司