穆迪维持华融的A3/P-2评级；展望稳定

香港、2018年4月20日 - 穆迪投资者服务公司维持中国华融资产管理股份有限公司（华融）A3的长期发行人评级和P-2的短期发行人评级。 同时，穆迪维持Huarong Finance 2017 Co., Ltd和Huarong Finance II Co., Ltd的长期高级无抵押债务评级和长期高级无抵押中期票据计划评级，以及Huarong Finance Co. Ltd.的长期高级无抵押债务评级。 上述所有评级的展望均为稳定。 评级理据 维持A3/P-2的发行人评级和稳定展望的原因是穆迪认为华融在中国经济转型和维持金融系统稳定方面发挥着战略作用，因此将继续受益于来自中国政府（A1/稳定）极高水平的支持。这种极高水平的支持将有助于抵消其基础信用评估（BCA）由于资产快速增长、境外业务扩张和近期公司治理事件而面临的下行压力。此外，穆迪预计去年底发布的新的金融资产管理公司资本管理办法将促使华融改善其资本管理。 华融A3的长期发行人评级包含了ba3的基础信用评估（BCA）和6个子级的提升。 华融在过去几年中保持了高速增长，其合并总资产从2013年底的人民币4,084亿元增至2017年底的人民币18,703亿元，年均复合增速为46.3%。资产的快速增长给该公司的运营控制和风险管理带来挑战，并已经削弱了其资本实力。 值得注意的是，华融将全资香港子公司中国华融国际控股有限公司（华融国际）作为主要海外投融资平台，大规模扩张海外业务。华融国际的资产规模从2013年底的人民币12亿元大幅增至2017年底的人民币2,748亿元，占华融合并总资产的14.7%。对批发资金（对市场信心较为敏感）的严重依赖和激进的投资策略带来了很大的流动性和资产质量风险。 此外，2018年4月17日，中央纪律检查委员会宣布华融董事长赖小民因个人涉嫌违纪违法正在接受审查。虽然通常中国国有企业的信用情况受管理层变动影响较小，但目前尚无有关前董事长被控违纪违法行为的具体细节，因此事件对公司经营的影响及潜在的损失尚不明朗。 尽管如此，考虑到华融由财政部控股，截至2017年底，财政部持有其63.4%的股份，并且与其他国有金融资产管理公司一样，华融将继续在中国银行体系和整体经济转型中发挥战略作用，因此，中国政府极高水平的支持缓解了我们对其依赖批发资金和资产高速增长的担忧。 此外，2017年12月29日，中国银行业监督管理委员发布了新的金融资产管理公司资本管理办法。新规在母公司层面和集团合并层面对金融资产管理公司提出了全面的资本充足率和杠杆率要求。穆迪认为新规将会有效制约资产管理公司的资产增长，引导其聚焦不良资产管理主业并加强对附属公司的控制。因此，穆迪预计华融将放缓资产增速以满足新的资本监管要求，或者通过补充资本来支持其资产增长。 可导致评级下调的因素: 如果出现以下情况，华融的评级可能面临下调压力:（1）公司从事更多商业性业务，面临其他不良资产管理公司更激烈的竞争，导致华融的战略重要地位下降，中央政府的支持水平降低；或（2）华融的BCA大幅降低。 如果出现以下情况，华融的BCA可能下调:（1）华融继续追求激进的资产扩张或重大收购，导致资本金、风险管理和流动性受压；（2）前董事长的违纪违法行为给公司造成严重损失；或（3）中国房地产市场大幅回调，削弱华融房地产相关资产的回收前景。 华融资产管理股份有限公司的总部设在北京，截至2017年底，公司的合并总资产为人民币18,703亿元。 来源：穆迪投资者服务公司