标普：美团的EBITDA和现金流将稳步回升

香港，2022年8月31日—标普全球评级8月30日表示，美团的EBITDA和现金流将在未来几个季度内稳步复苏企稳。在2022年第二季度疫情封控的背景下，该中国电商平台的EBITDA显著增长，从而支撑了我们的观点，即美团将继续保持在外卖和本地消费者服务领域的强劲市场地位。加之公司新业务的亏损收窄，美团在2023年前恢复较好的自由经营性现金流水平的潜在可能性也将支撑其保持投资级评级。 美团（BBB-/负面/--）二季度的业绩超出我们预期。EBITDA由2020年第四季度以来的负值增长至38亿元人民币，这一转变发生的时间早于我们此前预期的2022年末或2023年初。减少用户激励支出、提升核心业务效率并降低美团优选（社区团购）业务的亏损是前述转变的原因。这一转变在一定程度上抵消了疫情干扰的影响，包括商户暂停经营及配送受限。 尽管在疫情影响减弱后，公司可能再次加大客户激励和新业务的投入，但EBITDA回暖的局面应会持续。我们认为，公司强化了作为消费者首选的外卖和本地服务平台之一的市场地位。在近期的疫情封控期间，美团也成为了地方政府保供应的合作伙伴。 美团2023年的经调整EBITDA或将处于我们此前基本预期区间（80-120亿元）的较高端。这一预测包含了我们认为到2023年公司的新业务亏损将从2021年水平基础上收窄30%-40%的假设。业务规模扩大和效率提升将支撑前述情况发生。 若美团的盈利能力和现金流持续强劲复苏，且监管变化不会对公司的EBITDA和现金流生成产生重大影响，我们就可能将其评级展望调整为稳定。现金流改善将取决于公司进一步遏制新业务亏损及调整投资偏好以适应疫情规定变化和经济环境压力的能力。 相关研究 - 投资风险管理及新冠疫情是影响美团表现的关键因素，2022年6月7日 - 美团评级前景取决于能否压缩新业务亏损，2022年3月28日 - 影响中国互联网企业评级的因素，2022年2月28日 - 确认美团“BBB-”评级，但评级缓冲已显著压缩；展望负面，2022年2月22日 - 因经营业绩改善，美团的“BBB-”评级获确认；展望负面，2021年12月1日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级