中粮集团的投资意愿将消耗更高的农业利润 - 标普

香港，2022年5月5日—标普全球评级今日表示，中粮集团有限公司（COFCO Corp.，中粮集团）或将从又一年的农产品价格上涨中获益。然而，一旦农产品通胀得到缓解，食品供应链的巨额投资将使该公司的信用指标更容易受到影响。 中粮集团（香港）有限公司（COFCO (Hong Kong) Ltd.，中粮香港；A-/稳定/--）的信用状况受我们对其母公司中粮集团评估影响。 受营运资金波动的影响，我们预计未来24个月自由经营性现金流将持续波动。2022年营运资金需求可能上升，原因在于全球供应短缺、市场需求强劲以及俄乌冲突的不确定性导致大宗商品价格上涨。 鉴于较高的大宗商品价格，2022年中粮集团的EBITDA利润率或将保持在5%-6%。基于初步业绩数据显示，我们初步计算出2021年EBITDA增长了19%，EBITDA利润率为5%。然而，我们预估中粮集团经调整债务将维持较高水平，以满足资本支出需求，使得杠杆率持续高企。 由于如扩大海外农业供应链等的项目投资回报周期较长，2022年中粮集团杠杆率将保持在5.0-7.0倍。因EBITDA增加，2021年中粮集团杠杆率从2020年的6.8倍下降至5.8倍。 在大宗商品价格上涨期间，中粮集团将保持其在确保食品供应和社会稳定方面的关键作用。我们继续认为中粮集团在遭遇财务困境时，获得中央政府特别支持的可能性非常高。 相关研究 - Industry Top Trends 2022: Consumer Products，2022年1月25日 - 大宗商品市场或疲软，中粮集团未雨绸缪，2021年11月3日 - 中粮集团将难以维持大宗商品的丰厚获利，2021年9月2日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级