标普：出售地产子公司有助于缓解红星美凯龙母公司层面债务压力

香港，2021年7月21日—标普全球评级7月20日表示，因母公司出售旗下地产开发业务子公司，家居装饰及家具商场运营商红星美凯龙家居集团股份有限公司（红星美凯龙；BB/稳定/--）的评级压力将得到缓解。我们预计上述子公司出售后，红星美凯龙的家具城业务将是集团EBITDA的最大来源。 红星美凯龙的母公司红星美凯龙控股集团有限公司（红星美凯龙控股，未评级）仍将持有重庆红星美凯龙企业发展有限公司（红星企发）的少数股权，但在上述交易完成后将不再对红星企发进行并表。这将显著减少红星美凯龙控股的债务负担。地产开发业务为资金密集型，财务杠杆更高且非银行融资敞口较大——这些因素一度导致了红星美凯龙控股的集团信用状况承压，并制约了红星美凯龙的评级。 这项交易使得红星美凯龙控股的再融资和减债计划进一步明确，但我们预计更显著的效果可能在中期内才能逐渐显现。除了红星企发（即将剥离）的债务，红星美凯龙控股自身还有约人民币105亿元未到期境内债券，且大部分将于2022年和2023年到期。红星美凯龙控股计划将利用股权收购款和后续利润分成在债券到期时逐步偿还。 我们预计上述出售交易对红星美凯龙信用状况的直接影响有限，因为交易不涉及该公司的股权结构或业务经营。我们认为，红星美凯龙的家具城业务已逐渐走出疫情的阴影，但较大的短期债务规模将继续制约其评级。自年初以来，如同母公司的减债做法，红星美凯龙利用净经营性现金流和出售非核心资产（包括物流资产）的收入偿还了人民币35亿元境内债券。 2021年7月19日，红星美凯龙控股宣布已与远洋集团控股有限公司旗下一家合资公司达成交易，向其出售红星企发的70%股权。红星企发为红星美凯龙控股的子公司，负责运营红星美凯龙控股大部分的地产开发业务。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级