标普：继调整行业风险评估后，确认中海油集团及子公司评级；移出信用观察；展望稳定
- 2021年1月26日，在将油气勘探生产行业的风险评估从中等调整为较高之后，我们将中国海洋石油集团有限公司（中海油集团）及其受评子公司的长期主体信用评级列入负面信用观察名单。我们认为，能源转型、价格波动及盈利能力的削弱增加了油气行业的风险。
- 但我们认为，包括中海油集团在内的中国国有石油企业抵御行业风险的能力强于国际同业。我们这一判断考虑了它们在中国油气行业中的政策性作用和它们从政府获得的强力支持，以及中海油集团高于平均水平的资本回报率。
- 我们确认中海油集团、中国海洋石油有限公司（中海油有限）、中海石油财务有限责任公司（中海油财务）、中海石油保险有限公司（海油自保）的长期主体信用评级为“A+”，并确认中海油集团、中海油有限所担保的优先无抵押美元债券的长期债项评级为“A+”。所有评级均已移出负面信用观察名单。
- 中海油集团及其子公司的稳定展望反映了中国主权信用评级的展望，同时我们认为中海油集团在中国海上油气勘探生产行业的龙头地位将会维持，且由于严格的成本控制，未来24个月其债务对EBITDA比率将维持在2.0倍以下。
香港，2021年2月8日—标普全球评级今日宣布，对中海油集团及其子公司采取上述评级行动。
在环境、社会和治理（ESG）意识提高及能源转型的大背景下，石油公司面临的风险正在上升，但是中国国有石油公司的处境可能要好于国际同业。我们调整了油气行业风险评估，以反映油气需求轨迹。为解决气候变化问题而更多采用和转型至可再生能源，可能会对化石能源的需求、价格，及其生产商产生广泛影响。我们认为，由于新冠疫情，以及全球投资者和金融机构越来越多采用ESG投资策略，能源转型将持续加速。因此，对于化石能源生产商而言，投资缩减和资本市场融资渠道的风险可能会变得更具挑战和成本更高。此外，过去10年行业的平均回报一直在下降。
尽管中国制定目标力争在2030年前二氧化碳排放达到峰值，2060年之前实现“净零”排放，但我们认为中国国有石油公司比国际同业具备更有利的条件以应对行业挑战。中国逾70%的石油消费和40%的天然气靠进口。鉴于进口快速增加，能源供应已经成为一个国家安全问题。中国政府于2019年发布七年计划，敦促国有石油公司扩大勘探及生产，以提高国内油气产量。我们预期国内油气供应将继续获得政府政策支持。
未来5年中国的石油消费量很可能会上升，虽然增速将放缓。中国是新能源车发展的领导者。但是，政府的目标是2025年新能源汽车销量达到汽车总销量的20%。照此，届时销售新车中80%的汽车将依然使用化石燃料，燃油车占汽车保有量的比重甚至会更高。
与石油前景看淡相反，我们预计十年内国内天然气消费将持续上升。鉴于中国政府一直力促天然气作为更清洁的燃料，我们认为天然气为国有石油公司提供了一个增长机遇。尽管天然气非可再生，也会产生碳排放，但其排放量远低于煤炭（2019年占国内一次能源消费量的58%）。与之对比，天然气仅占8.3%，大幅低于20%左右的全球平均水平。
中海油集团计划将2025年国内油气产量在2020年水平基础上提升23%，未来五年复合年增长率达4.2%。其2025年国内产量目标为8000万吨标准油，相当于日产160万桶标准油。2020年实际年产量为6500万吨标准油，即日产130万桶标准油。这符合国家要求提高国内油气产量的政策，也证明了海上勘探生产行业的潜力。
中海油有限计划将其2025年天然气产量在总产量中的比例从2019年的19%提升至30%以上，以响应政府推动天然气消费从而降低碳排放的努力。
我们预计中海油集团的信用状况将继续受益于较高的资本回报率。该公司的资本回报率处于全球油气公司最高的四分之一之列。我们认为高回报率缘于严格的成本管控：到2019年，中海油有限的总成本已经连续六年下降。严格的成本控制和对回报率的重视，应该有利于中海油集团在未来三到五年应对行业环境的波动和油价下跌的可能。
中海油集团和中海油有限的稳定展望反映了中国主权信用评级的稳定展望，同时也是因为我们预计至少在未来12至24个月，中海油集团和中海油有限将将维持它们在中国海上油气勘探生产行业的龙头地位。过去几年石油价格的改善和公司自身严格的成本控制，带来了充裕的评级缓冲空间。
中海油财务的稳定展望反映了中海油集团的稳定展望。
海油自保的稳定展望反映了中海油集团的稳定展望。海油自保的评级和展望将与中海油集团的评级和展望保持一致。我们预计未来两年海油自保作为集团自有保险公司的地位将保持不变，会继续专注于集团内部的保险风险。
如果中海油集团的债务对EBITDA比率长时间高于2.0倍，那么我们可能会下调中海油集团和中海油有限的评级。具体情形包括：（1）油价大幅下降，（2）中海油集团和中海油有限的营业费用和资本支出大幅增加，或（3）两家公司利用债务资金从事大规模并购活动。
如果下调中国的主权信用评级，我们也有可能下调中海油集团和中海油有限的评级。
如果下调中海油集团的评级，我们可能会下调中海油财务的评级。
如果下调中海油集团的评级，我们可能会下调海油自保的评级。如果海油自保调整业务战略，承接第三方业务，导致该公司对中海油集团的重要性下降至具有高度战略重要性的子公司或更低档次，那么我们也有可能下调海油自保的评级。我们认为未来两年发生这种情形的可能性不大。
未来24个月上调中海油集团、中海油有限、中海油财务和海油自保评级的可能性不大。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级