惠誉授予兴业证券'BBB'的首次评级；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Taipei/Shanghai - 23 Jan 2024: 本文章英文原文最初于2024年1月22日发布于：Fitch Assigns Industrial Securities First-Time ‘BBB’ Rating; Outlook Stable 惠誉评级已授予中资公司兴业证券股份有限公司（Industrial Securities Co., Ltd.，兴业证券）'BBB'的首次长期发行人违约评级和'bbb'的股东支持评级。展望稳定。 兴业证券由福建省政府持股29.16%，其中福建省财政厅直接持股20.44%，福建省人民政府国有资产监督管理委员会通过其全资子公司福建省投资开发集团有限责任公司持股8.72%。 兴业证券总部位于福建省省会福州市，是中国一家全牌照证券公司。作为福建省头部券商，该公司以在当地债券承销市场交易案量衡量的市场份额约为30%。 关键评级驱动因素 评级受支持因素驱动：兴业证券的发行人违约评级和股东支持评级受到惠誉对福建省政府在该公司承压时将及时向其提供特别股东支持预期的支撑。惠誉评定兴业证券的独立信用状况低于其股东支持评级。 上述评级反映了兴业证券在提供综合性资本市场服务以支持该省金融和社会发展与稳定方面的重要作用；按照公司章程中对主要与控制股东要求，福建省财政厅承担提供资金支持的法律义务；股东对兴业证券业务战略和运营的有力监督，以及子公司若违约将给省政府带来的较高声誉风险。 战略高度连结：兴业证券在支持福建省经济与社会发展方面发挥着重要作用。得益于在当地强劲的市场地位及与省政府之间的强关联性，兴业证券承担作为一家重要融资中介机构的职能，为当地企业提供债券承销与股权承销服务。 此外，兴业证券还与福建省各市政府合作，作为各类政府引导产业基金的资产管理人与投资人，参与地方政府主导的重大投资项目，并为对福建经济与社会发展具有重要意义的产业及企业提供种子资金。 盈利能力相对稳定：兴业证券的年化盈利能力（按营业利润/平均股东权益的比率衡量）自2022年的7.8%上升至2023年上半年的9.2%。随着资本市场情绪自新冠肺炎疫情的严格限制措施中逐步恢复，这一增长主要得益于自营交易头寸的公允价值变动收益。由于产品多元化程度较高，兴业证券在市场低迷时期的盈利稳定性高于同业。然而，该公司的收益状况本身易受到经济与市场情绪变化的影响。 资本状况稳健：兴业证券的杠杆率一直保持在相对于其所承担业务风险的适当水平，为应对意外的市场冲击保留充足的资本缓冲。2019至2023年上半年期间，该公司调整后净有形杠杆率保持在3.0倍至3.6倍之间。 倚赖批发融资：与同业类似，兴业证券亦依赖短期批发融资，并使用回购交易为其债券投资提供资金支持。该公司通过为回购交易提供充足的抵押标的物（主要为质量合格的政府债券、金融债券和公司债券）来降低风险。此外，兴业证券与当地政府和金融机构的稳固关系亦有助于为其资金及流动性状况提供支持。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉认为福建省政府与兴业证券之间的关联性趋弱，如兴业证券对省政府的职能重要性减弱，或战略调整致使其严重偏离省政府的核心政策重心，或省政府稀释对该公司的持股或减弱对其控制程度，以及公司在省政府的核心政策性目标之外的业务活动发生意料外的巨大亏损，则惠誉将对兴业证券采取负面评级行动。 若惠誉认为，或有证据表明福建省政府在兴业证券需要时向其提供资金及流动性出现重大延误或短缺，从而表明省政府向该公司提供支持的意愿减弱，亦将导致公司的评级下调。 兴业证券的发行人违约评级和股东支持评级亦会受到惠誉对福建省政府信用状况评估结果的影响。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉认为福建省政府与兴业证券之间的关联性显著趋强，兴业证券将需根据省政府的核心政策重心制定更强有力的业务战略、提高省政府持股比例或增强控制程度，以及控股股东作出更强的法律承诺以支持子公司的或有资金需求，则惠誉将对兴业证券采取正面评级行动。 与其他信用评级相关联的公开评级 兴业证券的发行人违约评级和股东支持评级受到惠誉对福建省政府将在该公司承压时及时向其提供特别股东支持预期的支撑。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级