穆迪向宁波鄞城拟发行的美元债券授予Baa3评级

香港、2021年8月3日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向宁波市鄞城集团有限责任公司（Ningbo Yincheng Group Co., Ltd.，“宁波鄞城”，Baa3/稳定）拟发行的美元债券授予Baa3高级无抵押债务评级。 募集资金将用于宁波鄞城的境内债务再融资并补充流动性。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“宁波鄞城Baa3的评级反映鄞州区的公共政策类项目主要由该公司承担，且我们预计区政府具有向该公司提供支持的意愿。鄞州区是宁波市GDP规模最大的区，而宁波是全国五个计划单列市之一，与中央政府财政联系紧密。” 宁波鄞城Baa3的发行人评级基于：（1）鄞州区政府的支持能力分数baa1；（2）穆迪对公司影响鄞州区政府支持意愿的特征的评估产生两个子级的向下调整。 穆迪对鄞州区政府的支持能力评估反映：（1）鄞州区作为五个计划单列市之一的宁波市下辖的一个区的地位；（2）该区经济实力强劲，人均GDP达人民币140,787元（约合22,000美元），是浙江省经济最为发达的城区之一。鄞州区位于宁波市中心，市政府和多家金融机构和重点企业位于该区；该区财政实力面强劲，税收收入基础稳健，不依赖政府转移支付，且直接债务和或有负债较少。 宁波鄞城Baa3的评级亦反映了鉴于以下因素鄞州区政府向其提供支持的意愿：（1）宁波鄞城由鄞州区政府实际直接控制；（2）宁波鄞城作为鄞州区最大城投公司的地位，及其承担鄞州区核心区基础设施建设的重要职能；（3）政府现金付款的良好历史记录；（4）作为浙江省宁波市鄞州区主要城投公司，其拥有相对顺畅的银行和境内债券市场融资渠道。浙江省是境内外投资者青睐的标的地区之一。 以资产规模衡量，宁波鄞城是鄞州区最大的城投公司。公司负责建设鄞州区众多基础设施项目，包括公路、桥梁、学校、医院、中央公园、宁波市博物馆、保障性住房的建设。且此类项目大多为鄞州区和宁波市重点工程。 鄞州区核心区几乎所有基础设施项目均由宁波鄞城负责建设，在政府授权下宁波鄞城也负责区内三个镇和一个街道的发展。宁波鄞城承担了整个鄞州区60%-70%左右的地方基建项目。根据区政府的十四五规划，宁波鄞城将承担更多责任发展鄞州乡镇地区。 但公司评级较鄞州区政府的政府支持能力分数向下作两个子级的调整，反映了宁波鄞城（1）债务管理一般，债务增长相对于政府付款较快；（2）对外担保和贷款给鄞州区地方国有实体（国企）相关或有负债敞口较大。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 宁波鄞城有较高的社会风险，原因是公司通过宁波市鄞州区公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了宁波鄞城的发展目标，并最终影响鄞州区政府支持该公司的意愿。 作为承担公共政策职能的国有实体，宁波鄞城受到鄞州区政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。 宁波鄞城的环境风险较低。 可引起评级上调或下调的因素 宁波鄞城的稳定展望反映出：（1）中国主权评级展望稳定；（2）穆迪预计鄞州区政府的支持能力分数将维持稳定；（3）穆迪认为未来12-18个月鄞州区政府对公司的控制和监督将大致上维持不变。 如果出现以下情形，穆迪可能上调该公司的评级：（1）中国主权评级上调，并且鄞州区政府的支持能力分数增强，后者可能是得益于鄞州区的经济或财政状况大幅提升，或协调提供及时支持的能力显著增强，或（2）宁波鄞城的特征变化促使鄞州区政府的支持意愿提高，例如： - 公司持续地获得更多政府付款支持，例如专项财政预算拨款和来自上级政府的转移支付，从而使政府付款可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求 - 对鄞州区政府的战略重要性上升 - 贷款、担保或其他外部信贷敞口较现有水平大幅削减 如果出现以下情形，穆迪可能下调该公司的评级：（1）中国主权评级下调，或鄞州区政府的支持能力分数减弱，后者可能是由于鄞州区经济或财政状况大幅削弱，或协调提供及时支持的能力显著下降；（2）中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者（3）公司的特征变化促使鄞州区政府的支持意愿下降，例如： - 公司作为承接鄞州区基础设施建设项目的主要平台的地位下降 - 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，招致重大亏损或以影响公共服务为代价 - 债务和杠杆率迅速上升，同时政府付款未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 宁波鄞城前身成立于2003年，目前鄞州区国资委持有其96.9306%股权，浙江省政府省属国企浙江财务开发有限责任公司持有公司3.0694%股权。2020年，宁波鄞城报告总资产为人民币230.57亿元，收入为人民币9.24亿元。 以资产规模衡量，宁波鄞城是宁波市鄞州区最大的城投公司。公司主要业务涵盖基础设施建设（公路、桥梁、医院、学校、公园、博物馆等）、保障性住房、安保服务和物业管理等。 来源：穆迪投资者服务公司