穆迪将安东油田服务的展望调整为负面（完整评级公告）

香港、2020年8月20日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将安东油田服务集团 (安东油田服务) 的展望从稳定调整为负面。与此同时，穆迪维持安东油田服务B1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿称：“展望调整为负面反映我们预计2020-2021年安东油田服务的盈利和流动性将趋弱，以致减少了面临运营环境挑战且油价大幅波动的缓冲。” “评级确认反映尽管安东油田服务的盈利和流动性可能暂时转弱，该公司强劲的国内市场地位令其能够受益于国内天然气和页岩气生产活动的增长，而这又可为其提供一定的业务弹性。”鲁振懿补充道。 评级理据 安东油田服务B1的公司家族评级反映该公司： (1) 拥有一体化的业务模式； (2) 在中国 (A1/稳定) 国内油田服务领域的强劲市场地位； (3) 不断增长的业务能力、有所改善客户结构，其遍及多个地区的业务经营日趋成熟； (4) 适度的财务杠杆。 同时安东油田服务评级受到以下因素的限制： (1) 油价波动风险及海外扩张相关风险； (2) 其规模较小，且客户集中度高； (3) 流动性较弱。 在2019年收入同比强劲增长22.3%的情况下，穆迪预计2020年安东油田服务的收入将下降10%，但2021年有望增长8%。这一预期同时考虑了油价低迷之下安东油田服务的产品和服务的需求疲弱，以及国内业务的逐步复苏，因为公司在未来两年中可受益于中国天然气行业的强劲增长。 未来12-18个月安东油田服务的调整后EBITDA利润率亦将从2019年的30.0%下降至24.5%-25.0%，原因主要是需求疲弱之下定价压力较大、固定成本高且有抗疫相关费用。公司持续的成本及费用控制措施仅能部分抵消上述挑战。 因此，穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的债务杠杆率 (以调整后债务/EBITDA比率衡量) 将从2019年的2.7倍 (不包括于2019年12月发行的、为2020年12月到期债务提前筹资的3亿美元债券) 上升至3.5倍-4.0倍。该杠杆水平弱于穆迪此前预期，但仍能为潜在的油价波动及其较高的短期运营资金需求提供一定缓冲。 此外穆迪预计该公司将审慎管理其运营资金周期，并对资本支出继续保持谨慎态度。因此，穆迪预计未来12-18个月公司的总体债务水平将下降。 因经营现金流下降，安东油田服务的流动性状况转弱。截至2019年底，公司拥有现金及现金等价物人民币24.2亿元，限制用途现金人民币3.69亿元。这些流动性来源和未来12个月预计的人民币2-2.5亿元运营现金流并不足以支付其人民币27.5亿元的短期债务、人民币4.1亿元的应付票据，以及未来12个月估计为人民币1亿元的维护资本支出。安东油田服务的短期债务含人民币4.98亿元的短期银行贷款、将于2020年12月到期的3亿美元 (人民币21亿元) 高级票据 (2020年票据) ，以及融资租赁及租赁负债。 2020年3月，该公司完成了1.03亿美元2020年票据的要约收购。此外，穆迪预计公司将利用2019年12月发行3亿美元债券预筹的资金用于偿还其余大部分2020年票据。 安东油田服务成功对短期银行贷款进行再融资，特别是在2015年和2016年油价疲弱的环境下，加上其在境内银行、债务和股票资本市场的融资能力强劲，因此其偏弱的流动性状况得到缓解。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。 首先，安东油田服务面临针对油气业务以及获取新资源的监管规定越来越严格的局面。但该公司迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次，在公司治理方面，截至2019年底，公司主要股东罗林先生持有安东油田服务较大的24%股权。此外，董事会大部分董事并非独立董事。与此同时，安东油田服务财务管理审慎，反映在该公司于2019年12月发行3亿美元债券为2020年到期债务预筹资金。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于安东油田服务的展望为负面，未来12-18个月其评级上调的可能性不大。若能实现以下几项，则展望有可能恢复至稳定： (1) 即使在经营环境面临挑战的情况下，仍能维持在手订单、收入和盈利水平； (2) 在运营资金管理和资本投资方面保持审慎，调整后债务/EBITDA比率持续低于4.0倍-4.5倍； (3) 自由现金流生成和流动性得以改善。 若出现以下情况，则评级有可能下调： (1) 安东油田服务的在手订单显著减少； (2) 因盈利能力转弱或因运营资金压力导致债务增加，公司财务杠杆转弱，调整后债务/EBITDA比率持续高于5.5倍，或 (3) 流动性状况进一步恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》。 安东油田服务是一家国内主要石油服务公司。该公司提供综合油/气田服务解决方案，覆盖油气田开发的各个阶段，包括钻井技术、完井技术和油田生产运营服务。 该公司由董事长罗林先生于1999年创立，并与于2007年12月在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司