惠誉确认泰康人寿的保险公司财务实力评级为‘A’，展望调整为稳定

2019年10月22日: 英文原文最初于2019年9月30日发布：Fitch Affirms Taikang Life at IFS 'A'; Revises Outlook to Stable 惠誉评级已确认泰康人寿保险股份有限公司（泰康人寿）的保险公司财务实力(IFS)评级为‘A’（强健），并确认泰康保险集团股份有限公司（泰康集团）的长期发行人违约评级为‘A-’。上述两项评级的评级展望均自“负面”调整至“稳定”。惠誉同时确认泰康集团票息率3.5%、2022年到期的8亿美元高级无抵押债券的评级为‘BBB+’。 关键评级驱动因素 评级展望的调整反映了泰康集团持续的盈利能力，以及其在面临资本市场波动时利用自身偿付能力储备和稳健的保险负债提取方式来抵御冲击的能力。该评级的确认反映出泰康集团稳健的资本实力、持续强劲的财务业绩和“良好”的业务状况。 惠誉估计，2019年上半年泰康集团并表后的资本水平（按照惠誉风险导向资本模型(FBM)计算）将改善至“强健”类别。该评分与IFS评级为‘A’的保险公司的指引水平一致。2019年上半年，该集团的综合偿付能力充足率为267%，2018年末为269%，均远高于100%的监管要求。惠誉认为，持续的盈余增长将使泰康集团保持稳健的资本实力，这将帮助其抵御资产波动风险并支持其核心寿险子公司泰康人寿的扩张。 惠誉认为泰康集团的财务表现为“非常强劲”，因为该集团侧重于销售利润较高的期缴保费保单。2019年上半年，集团个人代理渠道产生的寿险新业务价值率保持稳定。截至2019年上半年，泰康集团在过去三年中的资产回报率（税前）平均为2.5%，远超过IFS评级为‘A’的寿险公司的指引水平。但是，由于受到银保渠道趸缴保费保单销售规模收缩的影响，集团2018年和2019年上半年的整体保费增速有所放缓。 鉴于泰康集团强大的分销能力、稳健的经营记录和可观的经营规模，同时经过与其他中国寿险公司的比较，惠誉评定集团的业务状况为“良好”。基于这一评估结果，惠誉根据其信用因子评分指引，给予泰康集团‘a’的业务状况评分。按照原保费衡量，泰康人寿是中国第七大寿险公司，该公司2018年的市场份额为4.5%。该公司寿险业务在全国拥有逾70万人的代理人队伍。 尽管2018年泰康集团减少了风险资产敞口（包括上市和非上市股票、股权投资计划、股权相关基金和投资性房地产），但其风险资产比率仍然相对较高。截至2018年末，集团的风险资产（考虑稳健的保险负债提取方式）约相当于其资本的285%,（2017年末为292%），仍然高于IFS 评级为‘A’的寿险公司的指引水平。 该集团的集中度风险主要来自其对中石油管道有限责任公司的股权投资，总额达108亿元人民币，约占泰康集团2018年末资本的18%。同时，该集团持有保利房地产（集团）股份有限公司92亿元人民币的股权，占泰康集团2018年末资本的16%左右。 评级敏感性 可能导致评级下调的敏感性因素包括：泰康集团未能将惠誉的Prism FBM评分保持在“强健”类别、并表财务杠杆率显着上升至持续高于31%，或者盈利能力按税前资产回报率衡量减弱至持续低于1%。 可能导致评级上调的敏感性因素包括：泰康集团的资本实力加强- 惠誉Prism FBM模型得分远高于“强健”的类别，风险资产比率持续改善，并将财务杠杆率维持在24%以下。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级