穆迪将越秀地产从 Baa3 降级至 Ba1；展望仍为负面

香港，2024年4月18日——穆迪评级今日对越秀地产股份有限公司（Yuexiu Property Company Limited，“越秀地产”）及其全资子公司采取以下评级行动： 1、撤销越秀地产 Baa3 发行人评级，授予其 Ba1 公司家族评级（CFR）； 2、越秀地产中期票据计划的高级无抵押评级由 (P)Baa3 下调至 (P)Ba1； 3、Westwood Group Holdings Limited 的中期票据计划的受支持高级无抵押评级由 (P)Baa3 下调至 (P)Ba1，中票计划由越秀地产提供担保；以及 4、将 Westwood Group 以及 Joy Delight International Limited 发行、并由越秀地产提供担保的债券的受支持高级无抵押评级从 Baa3 下调至 Ba1。 穆迪维持对所有实体的负面展望。 “评级下调和负面展望反映我们的预期，即，在房地产市场长期下行周期中，越秀地产独立信用状况的相关信用指标仍将疲弱，因为利润率收缩、不断上升的债务水平足以抵消2023年稳健合同销售业绩和良好流动性状况的正面影响，”穆迪高级副总裁 Kaven Tsang 表示。 评级理据 越秀地产的 Ba1 CFR 纳入了其独立信用状况和两个子级的提升，以反映最终母公司广州越秀控股有限公司（Guangzhou Yue Xiu Holdings Limited，“越秀集团”）很有可能提供特别支持。越秀集团是广州市政府旗下最大的企业之一。 穆迪预计，尽管政府采取了支持措施，但鉴于房地产行业长期低迷和中国经济增长放缓导致市场情绪疲软，2024年全国房地产合同销售量仍将继续下降。 尽管越秀地产在专注于高线城市和国有背景的支撑下，其表现可能跑赢大盘，但2024年的整体销售额可能仍将疲软，并较2023年的水平略有下降。 充满挑战的市场状况还将阻碍公司未来12 - 18个月盈利能力和信用指标的复苏，而公司将继续有资金需求来支持其业务增长计划。 因此，越秀地产的债务杠杆率（以调整后债务/EBITDA衡量）将在未来1 - 2年内保持在6.5 - 7.0倍的高位（2022年为5.4倍、2023年增至7.3倍左右）。其“EBIT/利息覆盖率”未来1 - 2年将保持在3.0倍左右（2022年为3.9倍、2023年降至3.1倍左右）。这些预测指标不再支持该公司之前的独立信用状况。 越秀地产的独立信用状况反映其在广州黄金地段开发地标综合项目的良好记录、在大湾区和华东地区的优质土地储备、以及与广州市政府的密切关系。 这些优势被公司盈利能力和信用指标减弱、强劲的增长意愿和持续的资金需求所抵消，在房地产市场下行周期，未来1 - 2年去杠杆的不确定性推高了公司的杠杆率。 越秀地产的流动性良好，这得益于公司稳健的合同销售、现金持有量以及政府背景带来的融资渠道。穆迪预计，该公司不受限制的现金余额和预计运营现金流将足以支付未来12 - 18个月的未支付土地款、股息支付和到期债务。截至2023年12月，该公司拥有不受限制的现金290亿元人民币，相当于即将到期的债务230亿元人民币的1.3倍。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's Ratings withdraws Yuexiu Property's issuer rating, assigns Ba1 corporate family rating and downgrades senior unsecured ratings to Ba1; outlook remains negative (18 Apr 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。